拉闊投資 - 曾廣標 2013年9月6日
花樣年營小貸謀分拆
2013/9/6 8:42:31
網誌分類: 經濟
中國內地稱九月十月為「金九銀十」,是置業旺季,今年經濟雖平平,但坊間對「金九銀十」仍看好。從中期報告來看,內房股上半年的銷情和盈利普遍勝預期,踏入下半年,由於沒有新的調控,發展商拿地的決心大了,也寄望在「金九銀十」有好銷情。
內房股之中,除了碧桂園(2007),我也喜愛花樣年(1777),前者是內房巨企,而後者則由房地產小企逐漸變成中型企業。兩個地產集團都是廣東起家,花樣年是由深圳開始,由於樓宇設計具特色,業務向全國各地擴展甚至涉足新加坡房地產,在長三角一帶也取得知名度,逐漸成為全國二三線城市的地產品牌。
「金九銀十」銷情有望突破
花樣年的管理層比較年輕,勇於創新,近年碰正調控,急進較易撞板。於是,有分析員認為花樣年負債偏高,伸展太長,個別業務並不賺錢,承擔?高負債的風險,這些看法,也有些道理。
花樣年今年一月和五月兩度發行了票據,融資了2.5億美元及10億人民幣。中期報告顯示,上半年,花樣年的收入為27.5億元人民幣,但新增票據融資的金額仍相若,說明了在大事擴張期間,在在需財。花樣年上半年股東應佔溢利為3.17億元,同比增長57%,每股賺6分人民幣,內房的盈利是計算交樓項目,另一個更重要的指標是同期預售樓花,上半年,預售額約為36億元,同比增長9.5%,屬於平穩。
不過,花樣年的亮點就在於業務多樣化,除了物業發展和投資,亦經營物業管理,物業代理和酒店管理等,最新業務是開設了其首間小型貨款公司,這是當前受政府鼓勵的行業,前景樂觀,管理層預期客戶主要來自其管理的五百個物業項目的住戶。
花樣年的淨負債超過六十億元人民幣,但已包括票據所得的二十多億元,除了靠物業銷售回籠之外,大計是擬分拆其賺錢能力強的物業管理環節上市,我認為,若成功,將是花樣年股價另一輪起飛。
大氣候好轉有利資金回籠,最新披露數字顯示,花樣年八月份銷售額高達6.89億元人民幣,在「金九銀十」,花樣年的銷情可望有更佳表現。投資新興集團,風險相對較高,然而,花樣年管理層善於把握機會,大股東願增持股份,未來的回報潛力高,適合較進取的投資者。
曾廣標
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