網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2013年9月23日 星期一

金融High Tea 2013年9月23日

金融High Tea 2013年9月23日
金融High Tea——玩死
2013年9月23日
股市真是俾聯儲局主席伯南克玩死,當所有人都估計聯儲局9月會收水減少買債額(注意係所有人,因為無一美國大證券行估計唔收水),結果聯儲局決定維持不變,沒有減少買債額,搞到市場一地眼鏡碎。

聯儲局在市場預期收水時無收,股市即時反應係大升,上周三美股杜指急升147點至15677點,港股在上周四假期前大升385點,之後上周五放中秋假,但美股隨後走樣,在上周四先跌40點,上周五更大跌185點至15451點,不單打回原形,仲去番上周三升市前的低位,以接近全周最低位收市。

上周四股市還在穩定狀態,皆因市場估計聯儲局無咁快會再決定收水。但上周五股市大插,就因為聯儲局的官員人言人殊,部份人講到10月會收水。先講上周四情況,聯儲局決定唔收水後,市場開始估究竟係美國經濟好差收水遙遙無期,還是推後些才收水(較少人估好快收水),高盛的意見都幾典型,佢在上周四預計聯儲局會推遲三個月到今年12月18日的議息會議上,才決定收水,並估計會在明年9月份最終結束整個買債計劃。

杜指累跌225點
高盛估計要推遲到12月才收水,因為聯儲局公開市場委員會下一次議息會議定於10月29至30日舉行,由於距今時間太短,在10月底之前出爐的經濟數據,不會為聯儲局調整當前政策提供足夠訊息。高盛認為,在2013年12月份議息會議上,聯儲局除了宣佈開始縮減量化寬鬆規模,可能還會調整利率前瞻指引。

高盛這種推論十分合理,但上周五出來講話的聯局官員卻傳出十分混亂的訊息。身屬鷹派的堪薩斯聯儲行總裁喬治批評聯儲局的決定,話儲局維持買債的決定,損害了自身信譽。

反對收水的鴿派、聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德就發言捍衞聯儲局的決定,話維持量寬政策不變的決定「增強了我們的信譽,因為此舉顯示我們確實重視資料,而不是按照某種自動程式來削減量化寬鬆至零。」布拉德亦表示,9月不縮減買債只因近期數據疲弱,如果通脹和失業資料提供支持,聯儲局仍可能在10月會議上決定開始削減買債規模。鷹派講話無人信,鴿派一講嚇死人,市場在儲局會議後原本估計無咁快會收水,經他一講,投資者馬上散水,美元反彈、黃金下跌、股市急挫。

雖然近排聽美國收水唔收水的消息多到令人心煩,其動向亦無法捉摸,但係焗住都要講,因為資金供應和相關的利率走勢,左右全球資產市場的長期方向,若有一種大趨勢出現時(如收水),的確係唔睇唔得。

目前出現這個收水亂局,聯儲局又話收又話唔收,投資者真係俾佢玩死,唯一能夠確定的是收水前景很不確定,乜嘢消息都唔好信到十足,另外還有幾點觀察︰

利息長線仍然趨升
第一,利息走向左右收水。聯儲局突然決定唔收水,只有兩個原因,其一個是美國經濟比外觀差,聯儲局唔敢收水。其二個是儲局一話收水減少買債,美國債券價格馬上大跌,債息急升,10年期美國國債利息由5月時低位1.6厘,到近日升穿3厘高位,聯儲局怕一開始收水周期債息再急升,扼殺剛開始的復甦。我覺得在兩個原因中,聯儲局擔心利息太高才被逼暫停收水的可能性較大。

上周三,聯儲局一話唔收水,債息急回,上周五收2.732厘,若債息再回落到2.5厘樓下,聯儲局收水的空間就加大,到10月會議時經濟數據未必會大變,但債息可以急變,未來要睇住債息變化去估聯儲局收唔收水。長線而言,利息走勢仍然向上,因為倒過來說,利息一跌儲局就會借機收水,收水又會令利息升番。

第二,美股高位疲軟。在聯儲局9月開會前,市場本來信一個9月輕微收水的估計,大家信一個「輕微壞消息快將兌現的版本」,所以偷步入市,杜指由9月6日的14789點低位,在短短兩個星期唔夠,升咗920點(加埋上周三的升幅),升到9月18日的15709點,由低位急升6%,仲稍微創咗新高,升得太急不止耗盡購買力,還建期於「開始收水無影響」的假設。結果唔收水,前景變得「不明朗」,美股反覆回吐的機會大增。

港股升過龍要回吐
第三,港股假後有壓力。港股上周四因為美國唔收水大升385,但美股杜指兩日跌225點打回原形,上周五在美國上市港股預託證券收市較節前低236點,港股節後開市有壓力。

港股上周四有幾類股份升幅頗大,特別係利息敏感類股份,第一類是地產股,恒生地產分類指數大升3.3%,信置(083)獲大摩唱好,更急漲8.6%,收報11.86元,是升幅最大藍籌。古仔係利息低企有利樓市。

第二類是房託基金,恒生房地產基金指數上周四升3%。領匯(823)急升4.4%,收37.85元。置富產業(778)、越房(405)、冠君信託(2778)升逾2%至5%。投資房託為收息,早前估計會退市令美債利息急升促使資金換馬至債券,若不退市會令資金回流到房託股。

第三類是新興市場股,早前在退市聲中東南亞新興市場股市大插,上周四就大幅反彈,相關ETF股大升,如XDB印尼(3099)大升一成;在新興市場有大量業務的渣打(2888)都大漲5%,收報196.2元。

第四類是黃金等貴金屬股。上周四金價急升,招金礦業(1818)大升12%,紫金(2899)升10.4%,成為升幅最大國指成份股。

大量新樓投入市場
我估現在投資者首先要判斷美國是暫不退市還是長期不退市,若是經濟不好長期不退市,對這些股份就有實質利好,可以追入。但若只是暫不退市,甚至有可能快到10月開始收水,這些股份的升幅只會是曇花一現,彈完會回。當中我對地產股更有保留,主要原因是9月暑假後發展商賣樓不順。

地產市道的確受低息支持,但政府推出的辣招殺傷力亦好大。暑期後兩個盤首批推出時都有點氣勢,但後繼購買力不足,一個賣咗200幾伙,一個賣咗400幾伙,加推後都無乜加價,但不能快速清貨。中環茶友話,市場熱度不足,意味着發展商要更大力減價,才可以快速去貨。

大家要留意,政府加快批出賣樓紙,令發展商手上的遠期樓花也可以賣,估計一兩個月內,發展商合共有近萬伙樓花可賣,政府此舉似乎在逼發展商減價散貨。發展商手上有咁多貨未賣,亦無把握可以用貼市價去貨,不能做到貨如輪轉,自然無信心去投地,這也解釋了近期地價連番下跌的原因。地價跌亦影響了樓價會再升的預期。

咁樣分析地產股,並不等如話他們不會反彈,跌得多時反彈一點也不奇,但呢類股份似乎係有反彈,難大升。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文