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2013年10月3日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2013年10月3日

談國論企 - 黎偉成 2013年10月3日

即市新聞
03/10/2013 09:56
《談國論企-黎偉成》中國滬自貿區金融開放創新得嚴控政策風險
《談國論企》中國上海自由貿易區試驗區把深化(i)金融領域的開放改革,作為其中主要

任務,目的明顯是要支持和配合更為重要的(ii)擴大投資領域與(iii)推進貿易發展方

式轉變等自由貿易等主項的建設、發展和所達致的功效,是無可置疑的必須配套,問題是所言及

者,僅集中於(a)加快金融制度創新與(b)增強金融服務功能,有點不足,估計國務院有可

能進一步出台與「風險可控」的相關政策與措施,以確保難以評估的金融創新或然產生的風險和

衝擊,對自貿區甚至全國造成的潛伏性負面效應。
*資本項目開放屬全國性重大政經問題不能以點蓋面*
國務院2013年9月18日所發布的《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》(簡稱《

方案》),所提出要開放改革的主要任務和措施,重點不僅有貿易、投資等項目,更有惹人注目

的第四條「深化金融領域的開放創新」,條文只言及「開放」和「創新」,和輕輕地以「在風險

可控前提下」作為前提,卻未有詳論之,反而屬整個《方案》的最大風險和可控性程度相對較低

,理由為:
《方案》中(甲)之「深化金融領域的開放創新」,所提及的「加快金融制度創新」,涉及

的內容相當廣泛之餘,更為有若幹異常重大或現時尚未、只是初步構思的金融開放和創新,風險

甚大,難言可控之道,此可印證之於美國,即使有如斯相對嚴格、慎密、專業的銀行金融法制和

豐富、成熟的監管經驗,亦居然會在以房地產為主的次按金融「創新」所隱藏的以為「可控風險

」爆破,令美國成為拖累環球各地於2008年9月無可避免地慘受金融海嘯,且為時好幾年之

經濟衰退惡果,而中國經濟經驗改革開放僅略逾三個年代便取得現時良好的成果,肯定在以金融

為主的各項經濟基石、建設遠不及歐美發達國家,故在建基尚待進一步和不斷改善的基礎底下,

側重制度創新,風險相當重大和難測。
特別要指出者,為「加快金融制度創新」所提及的第一條,便是(一)可在試驗區內對人民

幣資本項目可兌換,更為風險重點所在之因,乃資本項目(即帳項)之開放,與貿易項目全面開

放之最大差異,為(i)貿易項目可從以貿易為主的渠道作出的開放,有相應的辦法作出應有的

無形或有形監控,亦為資本項目之前開放因由,而(ii)資本項目涉及範圍異常廣泛,不易作

應有和適度的監察和調控,所涉更為全國性,由小小一個中國(上海)自由貿易試驗區作出先行

先試,以「點」(或「區」)蓋面,很有可能出現牽一髮、動全身之重大效應,要者一定是在全

國性的資本項目有政策性的框架底下始作先行先試,否則會倒本逐末。

同樣的問題亦見之於(二)金融市場利率化。中國人民銀行推出的利率市場化政策為時尚短

淺,所累積的行政經驗相當短淺,不少地方還有待漸次改善,始能夠使以利率為主題的貨幣政策

相關措施運作,有望在全國性的銀行間市場取得較大和較理想預期成效,由一個尚屬自貿區之「

點」蓋面,在現階段不易行之也。
*推動對民營資本和外資金融機構服務全面開放*
建議(三)中國人民銀行得盡快按照中國(上海)自貿試驗區的實況,結合中國現時之實際

國情,由面而到點、自全國到滬自貿區的思維作出考慮、研究、部署,和制定出對人民幣資本項

目可兌換、金融市場利率市場化的基本政策框架,讓新生之自貿試驗區,盡量減少先行先試的誤

失,和在良好的貨幣政策扶持底下以點對面作出較預期為大的貢獻。
有了全國觀的資本項目開放、人民幣利率市場化的基本理念和相關框架,中國(上海)自貿

區,在金融開放過程中,才有風險可控之道。
至於(乙)增強金融服務功能,又屬政策穩定底下可以較具彈性的開放,而《方案》之開放

面基本可以接受,其中重點為(1)推動金融服務業對符合條件的民營資本和外資金融機構全面

開放,支持在試驗區內設立外資銀行和中外合資銀行,令人感到高度興趣,理由為此屬政府全面

推動民間經濟和民營企業的一個新的重要試驗;和(2)對外資金融機構的開放,亦相當全面和

放手,同樣可以接受。
中國國務院此番之相當放手地透過中國(上海)自貿試驗區作出幾乎全面、重大的開放改革

的同時,亦得有規有矩地按本子辦事,故要堅持認真地在區內作出如全國性的《商業法》、

《公司法》等法制執行,穩定中國(上海)自貿試驗區,穩定全國。
(中國(上海)自由貿易試驗區總體方案探討專題之三)
《資深財經評論員黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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