談國論企 - 黎偉成 2013年10月3日
即市新聞
03/10/2013 09:56
《談國論企－黎偉成》中國滬自貿區金融開放創新得嚴控政策風險
《談國論企》中國上海自由貿易區試驗區把深化(ｉ)金融領域的開放改革，作為其中主要
任務，目的明顯是要支持和配合更為重要的(ｉｉ)擴大投資領域與(ｉｉｉ)推進貿易發展方
式轉變等自由貿易等主項的建設、發展和所達致的功效，是無可置疑的必須配套，問題是所言及
者，僅集中於(ａ)加快金融制度創新與(ｂ)增強金融服務功能，有點不足，估計國務院有可
能進一步出台與「風險可控」的相關政策與措施，以確保難以評估的金融創新或然產生的風險和
衝擊，對自貿區甚至全國造成的潛伏性負面效應。
＊資本項目開放屬全國性重大政經問題不能以點蓋面＊
國務院２０１３年９月１８日所發布的《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》(簡稱《
方案》)，所提出要開放改革的主要任務和措施，重點不僅有貿易、投資等項目，更有惹人注目
的第四條「深化金融領域的開放創新」，條文只言及「開放」和「創新」，和輕輕地以「在風險
可控前提下」作為前提，卻未有詳論之，反而屬整個《方案》的最大風險和可控性程度相對較低
，理由為：
《方案》中(甲)之「深化金融領域的開放創新」，所提及的「加快金融制度創新」，涉及
的內容相當廣泛之餘，更為有若幹異常重大或現時尚未、只是初步構思的金融開放和創新，風險
甚大，難言可控之道，此可印證之於美國，即使有如斯相對嚴格、慎密、專業的銀行金融法制和
豐富、成熟的監管經驗，亦居然會在以房地產為主的次按金融「創新」所隱藏的以為「可控風險
」爆破，令美國成為拖累環球各地於２００８年９月無可避免地慘受金融海嘯，且為時好幾年之
經濟衰退惡果，而中國經濟經驗改革開放僅略逾三個年代便取得現時良好的成果，肯定在以金融
為主的各項經濟基石、建設遠不及歐美發達國家，故在建基尚待進一步和不斷改善的基礎底下，
側重制度創新，風險相當重大和難測。
特別要指出者，為「加快金融制度創新」所提及的第一條，便是(一)可在試驗區內對人民
幣資本項目可兌換，更為風險重點所在之因，乃資本項目(即帳項)之開放，與貿易項目全面開
放之最大差異，為(ｉ)貿易項目可從以貿易為主的渠道作出的開放，有相應的辦法作出應有的
無形或有形監控，亦為資本項目之前開放因由，而(ｉｉ)資本項目涉及範圍異常廣泛，不易作
應有和適度的監察和調控，所涉更為全國性，由小小一個中國(上海)自由貿易試驗區作出先行
先試，以「點」(或「區」)蓋面，很有可能出現牽一髮、動全身之重大效應，要者一定是在全
國性的資本項目有政策性的框架底下始作先行先試，否則會倒本逐末。
同樣的問題亦見之於(二)金融市場利率化。中國人民銀行推出的利率市場化政策為時尚短
淺，所累積的行政經驗相當短淺，不少地方還有待漸次改善，始能夠使以利率為主題的貨幣政策
相關措施運作，有望在全國性的銀行間市場取得較大和較理想預期成效，由一個尚屬自貿區之「
點」蓋面，在現階段不易行之也。
＊推動對民營資本和外資金融機構服務全面開放＊
建議(三)中國人民銀行得盡快按照中國(上海)自貿試驗區的實況，結合中國現時之實際
國情，由面而到點、自全國到滬自貿區的思維作出考慮、研究、部署，和制定出對人民幣資本項
目可兌換、金融市場利率市場化的基本政策框架，讓新生之自貿試驗區，盡量減少先行先試的誤
失，和在良好的貨幣政策扶持底下以點對面作出較預期為大的貢獻。
有了全國觀的資本項目開放、人民幣利率市場化的基本理念和相關框架，中國(上海)自貿
區，在金融開放過程中，才有風險可控之道。
至於(乙)增強金融服務功能，又屬政策穩定底下可以較具彈性的開放，而《方案》之開放
面基本可以接受，其中重點為(１)推動金融服務業對符合條件的民營資本和外資金融機構全面
開放，支持在試驗區內設立外資銀行和中外合資銀行，令人感到高度興趣，理由為此屬政府全面
推動民間經濟和民營企業的一個新的重要試驗；和(２)對外資金融機構的開放，亦相當全面和
放手，同樣可以接受。
中國國務院此番之相當放手地透過中國(上海)自貿試驗區作出幾乎全面、重大的開放改革
的同時，亦得有規有矩地按本子辦事，故要堅持認真地在區內作出如全國性的《商業法》、
《公司法》等法制執行，穩定中國(上海)自貿試驗區，穩定全國。
(中國(上海)自由貿易試驗區總體方案探討專題之三)
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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