市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年10月3日
殯葬業屬暴利行業？
昨日談到殯葬股，一度成為市場熱炒對象，以中國生命集團(８２９６)為例，２００９年９月以配售方式在創業板上市，配售價為０．７２元．上市初期最高升至４．２４元，較配售價升值近５倍，但在２０１１年１０月卻最低跌至０．２１元，因為市場以為內地殯葬業屬於暴利行業，但事實卻並非市場想像那樣．
自２０１１年開始，中國生命連續兩個年度呈現虧損．今年上半年度，其營業額同比下降７．２％至２９７３萬元人民幣，實現淨虧損７３７萬元．來自中國市場之營業額為２７５０萬元，同比下降６．９％．毛利率維持於７８．８％水平，屬於高水平，但未致於暴利．而且，公司銷售開支和行政開支都不少．以今年上半年度為例，銷售開支和行政開支分別達到１２１０萬元和１８８０萬元．因此，雖然錄得２２１２萬元的毛利，但最後還是虧損了７３７萬元．
殯葬股經營業務主要分殯儀服務和墓園服務兩大塊，殯儀業務的利潤始終不及墓園銷售利潤那麼可觀．安賢園中國透過一間位於中國杭州經營墓園業務之附屬公司安賢園開展墓園業務，在截至今年３月底止年度，安賢園共售出１１４４個墓位(２０１２年：１０４７個)和１３０００個塔陵龕位(２０１２年：無)，收益為１．２６億港元，同比增加９７％，分部溢利增加約１７４０萬元．不過，墓位價格卻有所下降，２０１３年度平均售價約６０２００港元，較２０１２年度下降了１０００元，並非像外間報道那樣價格不斷暴漲．
另一隻殯葬股香港生命科學(８０８５)，前身是中民安園，亦在內地從事殯儀和墓園業務，但已開始業務轉型，從事幹細胞技術業務．誠如其２０１２年度年報中指出，殯葬及相關業務於過去幾個年度均錄得虧損，墓園公司之營運主要倚重當地管理團隊及市場之周期性質，該等業務於不久將來亦未必能夠展現理想增長潛力，公司並無計劃進一步投資於殯葬及相關業務．所以，不要高估殯葬股的盈利能力．
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