《大行報告》花旗：中電(00002.HK)新收購作價合理 評級「中性」看68元
2013-11-20 10:29:27
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花旗表示，將中電(00002.HK)+0.150 (0.241%)
沽空$1.93千萬;比率12.153%2014/15年純利預測提升2.5%/4.7%，以反映其對青山發電及香港抽水蓄能發展作出增持的收購交易。評級「中性」，目標價看68元。 該行相信，交易可為中電提高純利，投資風險亦低；再者青電穩定的資產收益率9.99%，將可維持至2018年利潤管制條例結束；而且集團與南網可鞏固合作關係，若中國在2018年後售電至香港時，南網因已有在本港的電廠投資，有利減輕競爭風險。
花旗續指，是次收購作價140億元意味著2012年市盈率13.3倍，EV/EBITDA 7.9倍。2012年13.7倍的市盈率在本港公用事業股中看來合理。
此次收購將以內部資源及銀行抵押貸款100億元支付，該行假設所有本港銀行同業拆息基礎浮動利率成本在2014及15年為3%及4%，中電的總債務資本比率將由今年上半年的39%升至42-45%。該行不預期集團發行新股。(ji/t)
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