金融High Tea 2013年11月20日
政左經右
2013年11月20日
美國聯儲局退市陰影漸淡，投資者少咗「退市」的後顧之憂，落力勁炒中國經濟改革，恒指此前連漲3日，漲幅接近1200點，氣勢如虹。淡友被殺到血流成河，上日一日內就有137隻熊證被屠殺，為有牛熊證以來最慘烈一日。
美股臨收市再抽上，繼續再創歷史新高。人行進一步放水，向市場實施350億人民幣逆回購，加上美股杜指踩油再上，首度觸及16000點，令港股昨早升近兩百點，恒生指數連升三日合共逾千點後，但在內地A股反幅回順拖累，加上投資者見好即收，最終恒指三連升後斷纜，收市微跌2點，國企則四連升，收市再彈51點。港股成交續暢旺，帶動港交所(388) 四連捷，收報134.8元，升3.9元；中電(002) 斥120億購青山發電三成股權，收報62.15元，升0.45元。
增市場導向外資啱聽
三中全會的文件曝光，本地傳媒形容為「政左經右」，有國企老總笑問，甚麼是左、甚麼是右呢？政治上有左、右派，不論中外皆因，美國近年冒起的茶黨，就是右派，主張市場主導，反對民粹及福利主義。概念上講，左就係激進、右就係保守，現在香港媒體形容三中路線是政左經右，豈不是說政治激進、經濟保守？唔講政治是否激進，你話經濟保守，就係錯摸啦。
呢位老總話，唔理左右，總之香港人就係喜歡增加自由度，無論政治經濟都一樣，故此說經濟右，其實港人還是喜歡的。今次三中全會的一個訊息，就是總結三十多年改革經濟經驗，雖然發展帶來貧富不均等問題，但結論仍然是要高舉開放的旗幟，要深化改革，在總的方向上應該受市場歡迎。
呢位老總的說法，多少反映了外資現時對三中全會的睇法，瑞銀就發表報告，話中央提出改革力度超乎預期，對明年內地股市展望轉為樂觀，預期MSCI中國指數的市盈率倍數可擴大15%至20%。該行調高H股投資評級，由中性升至加碼。瑞銀首選工行(1398) 、建行(939) 、民生(1988) 及重農行(3618) ，給予「跑贏大市」評級。
瑞信指內銀衝擊微
瑞信就認為，中央進一步開放利率及匯率，擴大場外股權交易市場，讓更多民間資本進入金融業，有關措施對內地銀行業影響輕微，即使有影響，都係好多日子之後的事。內銀四大行的負面因素正在改善，資產負債表的可見性增加、股權籌資的可能性降低，及監管環境更穩定。連同中央政府最近的財政改革方案，相信未來12個月行業或有機會重新評級。不過，預料內銀的淨資產收益率，將由2012年的20.7%降至2015年的17.5%，主要由於更多私人資本將獲發銀行牌照、利率管制進一步放寬，以及互聯網金融發展。
放寬人口生育，逐步取消一孩政策是三中全會的重大決策之一。瑞信特別睇好嬰幼兒食用品股，推算將有約2萬億至4萬億元人民幣的增量消費需求，短期內令嬰幼兒食用品、零食及個人護理產品受惠，並長期讓整體消費業受益，看好蒙牛(2319) 、現代牧業(1117) 及恒安(1044) 。
陸羽仁
金融High Tea 舊文