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2013年12月18日 星期三

青心直說 - 胡孟青 2013年12月18日

青心直說 - 胡孟青 2013年12月18日

青心直說:中外運終收成 - 胡孟青


■中外運一向被視為以船務代理及貨運代理為主的公司。圖為中外運位於上海的貨櫃。

中國去年物流費用佔GDP比重為18.1%,遠遠拋離日本的9.1%及美國的8.5%。在市場預期中國經濟增長將進入整固期之際,物流服務需求卻明顯增加,根據Armstrong Report預測,在2012至2015年,大中華物流費用預期年複合增長達16.3%,為全球所有區域之冠。中外運(598)的母公司,是從事物流運輸服務超過50年、具備豐富經驗、客戶基礎強大穩固的中外運長航集團。公司管理層一向比較低調正氣,默默耕耘,終獲投資者垂青,證明滄海遺珠也有被發現的一天,好公司不必太造作。

估值平絕同業獲追捧
中外運一向被視為以船務代理及貨運代理為主的公司,因母公司是內地最大國際貨運代理商,細看其業務,其實是集海、陸、空貨運、倉儲碼頭服務、快遞、業務於一身的綜合物流服務供應商,服務網路覆蓋全中國以至全球主要經濟區域。2003年上市時,中外運獲注入母公司在沿海、沿江地區和其他戰略性地區的核心業務,間接持有31.73%權益、與敦豪(DHL)合營之中外運—敦豪快遞業務,市佔率達三成。國際快遞需求快速增長,去年中國至國際及港澳台的快遞收入增幅為11.3%,而中外運—敦豪的收入增長就達13.1%。在市場對順豐速遞何時上市存在樂觀憧憬的一刻,美國上市的同行,如UPS及FedEx的市盈率估值分別達21及23倍水平,預測市盈率亦超過18倍,內地上市之同行,市盈率隨便亦逾20倍,市盈率只有10倍的中外運,遂成被追落後對象。

擁有自營碼頭、船隊、集裝箱堆場、倉庫、車隊、鐵路資產,是中外運進一步拓展物流快遞業務的基礎優勢,配合電子商貿物流發展的趨勢,中外運亦與時並進,透過整合旗下綜合物流資源,優化業務結構。今年10月,該公司更進入航運電商的領域,構建名為「海運訂艙網」的航運電商平台。

胡孟青
獨立股評人
足本收睇《亂?24》x 鄭秀文@杜琪?;DADA閃電復出後首次專訪!
周一至周五《亂?24》約定你:http://bit.ly/appletalk24
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