青心直說：直通車模式要變 - 胡孟青
■受過2007年港股直通車教訓的朋友，都會聞車色變。
三中全會提出的改革，內裏最重點一句要「加快推進」資本賬可兌換，明顯較之僅僅提及的要「推進」，已經大為升格。人民幣進一步升值可期，但更重要在於推進資本賬可兌換的大前提下香港市場的角色。人民幣使用普及化、國際化，以及推進資本賬開放是三步曲，而資本賬開放可算是三部曲之中的重頭戲。
上海自貿區自細則內容公佈、容許試點境外投資後，有關港股直通車翻生之說，已經傳得熱熱烘烘了。社保基金理事長戴相龍，即當年天津市市長、負責濱海港股直通車的主力一員，近日就舊事重提，認為內地應該加快啟動港股直通車，以配合實現資本賬可兌換。如此一則好消息，莫非港股目前升勢，僅屬於起步後稍事休息的狀態？
人民幣因素影響大
2007年港股直通車，老實說，受過當年教訓的朋友都會聞車色變；沒有直通車，當年幾乎肯定沒有三萬多點，但同樣沒有直通車，當年亦肯定沒有跌得那麼可怕。戴相龍雖然份屬社保基金理事會黨組書記及前人行行長，惟論內地金融改革影響力，難敵周小川一人。六年多前的直通車模式，目的是讓內地居民在天津濱海區的中國銀行開戶，從而成為合格境外投資個人居民，表面上由小做起，有秩有序，但當年未開始已經造成混亂，間間銀行嚷著要做。所以即使有所謂的直通車，內地當局會否重新沿用當年模式，似乎成疑，原因有三：
(一)現在中港市場關係，因為有人民幣業務因素，已經跟六年多前有了重大改變。(二)內地人買港股，不過離離去去都是在港上市的中資股，觀乎目前的H股，部份已較A股有溢價，再直接行當年一套，意義既不大，而且隨時將個股越炒越貴，有違當局限制市盈率無理擴張的思維。(三)近好幾年的炒股，太有內地的手筆，常規化與否，實際的附加作用似乎有限。
胡孟青
獨立股評人
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