立論：人仔單邊升值恐成歷史 - 林少陽
■人民幣停止升值，筆者認為有助減低因自由行而帶來的中港文化矛盾與利益衝突。
剛過去的周末，人民銀行在官方網站公佈擴大人民幣兌美元滙率浮動幅度，由原來的每日1%升至2%。這次人民幣擴大滙率浮動區間，或預示著人民幣單邊升值的日子已成歷史。
自2005年7月底滙改以來，人民幣滙率只是單向升值，趨勢實在太易捉摸，給公眾投資者製造一個十年難得一遇的「撳錢」機會——投機者在境外借低息的美元，然後兌換成人民幣，用盡辦法將資金滙返國內銀行，做定期存款、購買高息債券或更高息的理財產品，便可坐定定「財息兼收」。
阿爺難忍瘋狂套息活動
這兩年，上述的套息活動已猖獗到一個當局不能容忍的地步。個人或企業為了滙錢進入中國境內，竟然膽大包天到可以憑空創造貿易數據，好讓中國這些空中樓閣的「出口貨品」，名正言順地將「出口」所得的外滙滙入中國境內，隨即兌換成人仔生息。
經過連續多年的貨幣升值，人民幣滙率變得太強，已影響到中國的出口競爭力。為了保住今年總理李克強定下中國城鎮就業人口能創造1,000萬個職位的目標，人民幣已沒有進一步升值的空間。
年初至今，人民幣滙率出現七年以來罕見的貶值潮，當局是在向全世界發出最後的通牒——當局不歡迎國民、企業及外資進行人民幣套息活動。為警告炒家，人民幣兌美元滙率或有機會在今年內，出現自2005年以來歷史性首次按年跌幅，然而，為免引起市場恐慌及製造系統性風險，相信實際全年的跌幅不會太顯著。
人民幣單邊升值預期的改變，勢將引導企業減債——過去他們不少透過借美元存人民幣賺取「無風險利潤」，而現在這支歌仔已不能再唱了。個別過度借貸的個人及企業，甚至可能因為承擔過量的滙率風險而不自知，或有機會於今年內，錄得若幹的滙兌虧損。這對中港兩地上市的企業，不失為苦口良藥——企業從此可以更專心創造價值，而非鑽空子進行尋租活動。
人民幣停止升值，同時有助減低因自由行而帶來的中港文化矛盾與利益衝突。自2003年實施自由行以來，大量的內地國民來港消費，帶旺本港旅遊業，同時推高本港通脹。對於家有恒產者，當然認為屬德政，但對於部份的掛名中產，隨著物價日高而福利全無，這批過氣中產逐步跌入貧苦階層，卻又無法入住公屋或獲得政府任何其他福利，對這批淪為草根的前中產階層而言，他們看不到自由行帶來的好處，只見到本港的貧富進一步兩極化，他們是自由行之下的最大受害者。
樓市零售業料逐步降溫
最近就連股價最堅挺的本港珠寶及化妝品零售股，亦開始從高位回落，看來自由行退潮，已經成為逐步明顯的趨勢。由於人民幣兌港元停止升值，大陸居民對本港住宅的購買力亦開始退卻。過去兩年拒絕境外投資者購買港樓的措施，或可於稍後變得無關痛癢，因為即使沒有辣招，未來大陸居民來港置業的意欲，將因為人民幣停止升值而大降。反之，個別在國際市場具備競爭力的出口商，則可能因為滙率轉向而變得如虎添翼！
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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