佳兆業順勢而行創佳績
2014/3/19 上午 08:44:01
網誌分類: 經濟
中國內地房地產市場去年下半年曾轉趨好景，數間房地產大集團成為年銷售過1000億元的巨企，今年首兩個月，巨企仍紛紛就銷情報喜，但亦有指出，其實今年開局之後，內地房地產買賣已轉趨淡靜。喜訊只不過是去年已簽署了臨時買賣合約，計入今年的數簿而已。因此，近期內房股近期亦跟隨大市再處低潮。
在人大會議期間，李克強在政府工作報告對房地產調控只是三言兩語，有認為是為了「穩增長保就業」，皆因房地產關聯上下遊五十多個行業。我認為，中央等待房地產軟?陸，對於熾熱的一線城市，會繼續原有的調控政策，對於三四線城市，政府歡迎用家入市。內地股評家多認為，內房股的折讓很大，只要樓價保持於現水平，投資房地產就不如買內房股。
土儲質素高盈利續增長
當一眾內房企業的股價受壓之際，佳兆業(1638)
卻是少數已轉強的內房股。上月，集團宣佈去年業績，盈利增長高達65%，勝過不少內房巨企，每股賺0.71港元，每股派息15仙，股價雖仍接近五十二周新高，但市盈率已低至4倍，息率超過5厘。 相對於內房巨企，佳兆業只是一間中型集團，去年的鎖售升至接近240億元人民幣，今年的目標為300億元，與準備年銷將可望突破2000億元的巨企相比，只是「小人國」而已。
不過，佳兆業管理層一向懂得把握房地產市道的變化，兩、三年前它轉戰三、四線城市使銷售量大幅提升，但及至看到一線城市的毛利率保持高企，他們在2012年下半年開始返回一線城市拿地，趁?去年下半年銷情轉佳，令毛利率重返高水平，因而能創下全年佳績。
佳兆業近一兩年在北京上海廣州和深圳均有買入地皮，大幅提升了土地儲備的質素。公司未來幾年的目標銷售額為每年增長20%，由於一、二線城市樓價易升難跌，使公司可望維持盈利高增長，股價雖看似接近一年高位，實際上仍是內房股的偏低份子。
佳兆業盈利持續增長後，其帳面資產淨值已上升至4.37元，現價有頗大幅度折讓，因此，雖似已處於「高價」，但無論從盈利派息和資產淨值來衡量，低屬偏低。佳兆業近日隨大市回落，可趁弱市收集。
曾廣標
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