投資學堂：和黃鑄劍十年 - 譚紹興
■以和黃NAV大約145元計，140元目標價又不是太遙遠。
和黃(013)公佈業績後，外資大行一致唱好，紛紛調高目標價，由120至145元不等。查實外資大行並非今日才唱好和黃，其實已有多年歷史，早已將目標價調升至紅底水平，只是和黃多年來持續牛皮偏軟，直至近期才發力上衝。
翻閱多份研究報告後，感到和黃能升破百元水平，真是得來不易，正如某大行在報告中指出，和黃歐洲的電訊業務，在過去12年合共投資了逾2,000億元，現金流持續十多年處於負數水平，直至2013年才終於首次出現正現金流！
這十多年漫長的龐大投資，真是要有超人的能耐，才能辦到，忽然想起柴九所講：「人生有幾多個十年。」幸好和黃的小股東身體健康，終於等到大行睇的百多元目標價。
140元不是夢
個別大行睇和黃逾140元，細想亦並非太誇張，由於和黃未搞歐洲3G前，股價經常跑贏長實(001)，最重要是股價長期高於NAV，只是隨後受歐洲的電訊業務拖累，導致股價弱勢，才出現與NAV折讓情況，並持續至今。近期和黃歐洲的電訊業務開始有正現金流，加上分拆屈臣氏，將其隱藏價值反映等因素，估計和黃有望逼近其NAV。以其NAV大約為145元計，140多元又不是太遙遠。
早前市場流行沽和黃、買長實的交叉玩法，但隨著和黃的盈利大增，這玩法可能要更改了，否則便冇肉食。同時，投資長和系一向不著重派息的，所以其系內的高息股還是少掂為佳。
長和系的業績固然亮麗，但其業績記者會便更加精采，不知由何時開始，長和系業績記者會之重點已經不是業績。
李超人的金句亦頗多，尤其是那句「有能力?人唔出聲，冇能力?人又爭住?做」，雖然隨後再出來澄清，但已經越辯越清楚，大家已知講邊個，當然會對號入座！
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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