葉氏靠環保產品突圍
2014/3/7 上午 08:43:32
網誌分類: 經濟
當市場集中追捧涉虛擬經濟的企業和股票時，可以不理會市盈率已升至多麼高，夢想今後會超高增長，相反的，一些做傳統實業的優秀企業，其估值卻被市場調低，令到股價下跌，變得頗為吸引。然而，市場的執?有時可能會持續一段較長時間，因此，對於傳統優質公司，在低價吸入後宜作為長線投資，等待另一個收成期。
化工業是近年表現較差的行業板塊，主因是產能過剩，售價出現惡性競爭，不少企業的毛利率以至整體盈利出現顯著下跌，這自必影響股價。
有個別龍頭企業，在較惡劣的經營環境下，無論在銷售和盈利仍能保持增長，但由於業績與市場原先預期有較大落差，股價也從高位回落，股價轉弱後，中短線投資者的信心動搖了，弱勢變成常態。
以香港為總部有四十年歷史在中國產銷各式先進溶劑和塗料的葉氏化工(408)
，2012年的盈利上升接近四成，曾引來大中小戶投資者追捧，然而，去年上半年業績只是平平，銷售增長一成，但盈利僅增長4%，市場由樂觀變為悲觀，股價愈跑愈差，近期跌見五十二周低位，6元也守不住。 透明度高投資者放心
溶劑價格受壓毛利率減少是盈利增長放緩的主因，不過，在塗料方面，毛利率仍維持增長，主要品牌「紫荊花漆油」今年初更入選為中國政府環保產品的採購清單內，預期可望進一步提升產品的競爭力。
葉氏的產品，在中國以至海外均有名氣，面對?競爭激烈的經營環境時，管理層一方面推新產品，一方面進行生產整合控制開支，盼能令業務維持穩定增長。
下半年是行業的旺季，而就算經營環境差，我認為葉氏去年全年仍可取得遠較上半年為佳的成績，估計全年盈利可增長接近一成，每股約賺53仙，全年派息可望稍為高過去年的25仙。
表面上，葉氏不再是高增長股，市盈率11倍，息率僅超過四厘，現價仍不算很吸引，但隨?中國當局取締汙染性的小廠及葉氏擴大產能，葉氏在新的一年，可望取得較佳增長，到時，市場對它的估值也會回升。
葉氏雖是家族控股，但公司透明度一向很高，管理層實事求是，有喜報喜有憂報憂，樂意派息，令長線投資者放心。
曾廣標
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