國際視野 - 王冠一 2014年4月29日
活躍股東 衍生商機 2014-04-29
美國大型企業被逼分拆業務、股份回購、又或者增派股息，時有所聞。著名的活躍投資者，例如不斷挑戰蘋果和eBay的伊坎(Carl Icahn)；與及逼Sony拆骨的洛布(Daniel Loeb)等都是不少企業高層心目中的滋事份子。這班活躍投資者除了追逐更大的投資回報外，還可以為自己增添不少人氣。由於他們大多戰績彪炳，當今不少對沖基金皆標榜以活躍投資者的姿態示人。
傳聞這班活躍投資者近年更加積極擴闊地盤，轉戰歐洲和英國市場。事實上，美國律師樓、危機應對策略公司及華爾街的銀行，見活躍投資者近年轉攻歐洲市場，於是紛紛在倫敦開設活躍投資者(investor-activism)業務。歐、美兩地的金融市場已發展多年，為何現在才吸引活躍投資者的注意呢？由於歐洲的法例傾向保障小股東的利益，以往投資者有什麼建議或要求，一般只會私下跟公司的管理層洽商，很少會鼓動小股東造反，對抗董事會。
其實投資者逼公司回購股份或增加派息，不單是美國商業市場所獨有，甚至連歐洲和英國企業，一直都面對類似問題。只不過，由於歐資企業的盈利恢復能力較美資企業慢，所以活躍投資者才未有對歐企逼的太緊。到了現在，活躍投資者眼見歐洲企業和美國企業一樣，手上持有大量現金；加上歐洲企業的估值仍然偏低，小股東希望企業股價上升，自然會支持活躍投資者在股東大會上興風作浪。
看見大型美資企業被活躍投資者步步進逼，難怪歐洲企業也作好兩手準備迎戰。有趣的是，愈來愈多企業客戶竟然向美國多間大型銀行，包括美銀、大摩、摩通等，尋求相關應對策略。美銀美林承認，集團一年前已聘請專人經營有關顧問服務，而相關企業客戶的求助數字，每季均有百分之百增長。由此可見，有關業務的需求確實很大。
活躍投資者打響名堂之後，惠及其名下的「活躍基金」亦受到資金熱捧。資料顯示，流入活躍投資者名下基金的資金數目，在2009至2013年的五年間，增加了接近兩倍，至930億美元。去年，活躍投資者挑戰歐洲企業的個案，則高達43宗，較2010年增加近87%。
由於歐洲法律較保障小股東權益的原故，對於小股東的要求，企業較願意跟股東商討，未必需要勞師動眾，活躍投資者鼓動小股東造反的技倆相信難以得逞。在歐洲的活躍投資者能否贏得小股東的支持，值得懷疑。
到最後，受惠的可能是那些諮詢公司，他們一方面可以為歐洲企業提供對付活躍投資者的策略，另一方面又可以為投資者提出還擊企業的主意。這門可以說是沒輸的生意！
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