投資Cafe - 歐祖貽 2014年4月29日
交投轉旺利好地產股
2014年04月29日
昨日港股跟隨內地股市表現偏軟，但本地地產股卻能逆巿造好。其中，新世界發展(017) 升幅達1.8%，而信和置業(083) 亦升1.6%。我們預期，隨着2014年將有更多新盤推出市場，一手市場交易量或會增加，或會對現時估值偏低的地產股有支持，使本地地產股有機會錄得優於大巿的表現。
地產股不被巿場看好，導致整個行業板塊的股價對每股資產淨值折讓35%，較長期平均值折讓20%為多。其中一個重要原因，是自從港府推出樓市辣招後，市場預期樓價將會大跌。但是，由去年3月至今，根據中原領先指數，本地樓價回落幅度只有3.7%，屬輕微調整。而在過去三個月，樓價下跌趨勢更有所放緩。現時市場仍有預測，估計今年樓價下跌15至20%，我們認為有關的預測或過份悲觀。
置業需求有回升跡象
同時數據反映，樓巿的交投量開始轉旺。例如在過去九個星期，美聯統計35個大型屋苑的每周成交量，平均持續高於100宗，顯著多於2013年3月至2014年2月平均每周58宗的成交，顯示二手市場的交投有復甦跡象。一般來說，二手市場成交量往往被視為一手住宅市場的領先指標，預示一手樓銷情或會改善。另外，多個主要大型屋苑，可供即時參觀二手單位的「有匙盤」，也較以往正常水平少了一半，普遍一個屋苑現時只有約5個至20單位是「有匙盤」。
置業需求有重回市場的跡象，地產商也有相應部署，加快施工進度。首季私人住宅施工量為8000個，創紀錄新高，遠高於去年同期的1100個，我們相信2014年將會是地產商推出新盤的高峰期，一手市場交易量或會進一步復甦。
選股方面，花旗會較看好股價正處於交易區間低位的本地地產發展股。現時四大地產發展商的股價，相對每股資產淨值折讓，約有35%至45%。如果住宅樓巿的跌幅較巿場預期少，或會帶動這類有較大資產淨值折讓的地產發展股造好。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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