何車500：大昌行趁低上車 - 何車
■葉滿堂任行政總裁的大昌行，筆者維持目標價7.03元不變。資料圖片
2月27日於4.73元推介大昌行(1828)，最高5.32元，累升12.5%，昨收4.81元，累升1.7%，略勝同期恒指1.4%的跌幅。年初至今，跌幅17%，值得趁低上車。
1)大昌行由中信泰富(267)於2007年分拆上市，招股價5.88元，兩年前最高位11.42元。2013年(12月年結)，營業額422.61億元，跌12%；盈利9.01億元，跌13.8%。去年業績表面倒退實際理想，去年上半年盈利按年跌38%但下半年則按年升25%。彭博預測2014年盈利10.58億元(增17%)，2015年賺12.88億元(增22%)，往績PE 9.8倍，今年8.0倍明年6.8倍，同類股略高於正通(1728)，較同業折讓頗多。近五年大昌行平均PE 11.7倍。
2)大昌行今年預期PB 0.91倍，高於正通而遠低於其他同業。過去五年大昌行平均PB 1.70倍，現時折讓46%。
3)去年底大昌行手上現金22.57億元，銀行借貸74.24億元，淨借貸74.24億元，淨借貸/股東資金比率79%，略偏高，但以中信泰富作為大股東的背景，財政不必擔心。
4)中信系銳意重組，中信泰富與中信電訊(1883)股價突出，大昌行有追落後條件。
★兩個月前推介大昌行，目標價7.03元，不變。
何車
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