國際視野 - 王冠一 2014年4月2日
熱炒放水 盲目興奮 2014-04-02
近日美股三大指數勢如破竹，標普500指數再創歷史新高。歐洲方面，德國法蘭克福 DAX 指數、英國富時 FTSE 指數等亦在高位徘徊。更厲害的是港股，一馬當先氣勢如虹。除了3月31日是月結、季結，基金投資者粉飾櫥窗外，各地股指大幅上漲的最大原因－－憧憬央行再推行寬鬆政策，期待金融市場水浸。
然而，萬一投資者滿滿的期待落空了的話，又是怎樣的光景？
由影響冠全球的美國金融市場說起。投資者之所以一改?氣，風險胃納大增，真的要多謝聯儲局耶倫的一席話。耶倫於周一表示，美國經濟和就業市場依然疲弱，有700萬尋求全職工作的美國人被迫兼職，薪酬增長又呆滯，加上被迫退休的人士增加，導致勞動參與率下跌，顯示社會缺乏需求，復蘇緩慢。儲局早前訂下的就業和物價穩定兩大目標仍未達到，即美國經濟仍需儲局支持「一段時間」。
市場推測，聯儲局加息步伐會被拖慢，美股因而向上。不過，耶倫並無表明「不退市」，市場是否盲目興奮？還是有心人托高散貨？
再來說說世界第二大經濟體－－中國。內地最新公布的官方製造業和匯豐製造業採購經理人指數(PMI)再現分歧。匯豐中國製造業PMI向下修定至48，相反，官方的數據卻回升0.1個百分點至50.3。中央將推出刺激措施之聲不絕於耳，例如減存款準備金率、一萬億元人民幣刺激經濟方案等等。
可是，內地經濟增長高達7.5%，何來需要刺激？何況目前內地經濟是重視「改革」，而非「刺激」。對於中央政府來說，由官方調查的數據，豈不比私人機構、民間調查更有公信力？更重要的是，若重新推行寬鬆貨幣政策的話，過往打擊影子銀行的努力會否功虧一簣？
從市況來看，周二內地股市上證指數、滬深300指數只升0.7%，H股則下跌0.04%，反而港股興奮莫名，大升1.34%，是否內有乾坤？投資者可自行判斷。
至於歐洲方面，讓政府及央行的頭痛的問題是通縮。近日公布的3月消費物價指數(CPI)預估值回落至0.5%，更為駭人。過去一周，歐洲央行官員先後就低通脹的情況發表意見，連對「通脹猛於虎」有深刻體會的德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)都表態，指通脹再走低的話，會增加歐洲央行採取進一步刺激措施的可能性。歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)亦有決心對抗極低通脹。故市場有理由相信歐洲央行即將推出刺激經濟措施。
然而，雖然歐元區3月製造業PMI跌至53(與初值持平，不及2月的53.2)，但是產出分項指數終值回升至55.6, 勝預期之餘，亦比2月的55.3有所改善。歐洲央行會否再觀察多會，再祭出最後一顆子彈－－三年期再融資操作(LTRO)呢？本周四揭盅的歐洲央行議息結果，有機會只是帶來負存款利率等措施，或是出口術，給予市場一點希望。
三地金融市場「放水」概念不盡相同，股市、經濟形勢亦有別，投資者宜小心駛得萬年船。
王冠一
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