張兆聰 [昔日新聞]
》 減持騰訊 買入中鐵建(2014/04/07)
減持騰訊 買入中鐵建
2014年4月7日
【明報專訊】上周恒指及國指分別升2%及1%，本倉繼續受到騰訊(0700)一周跌1.9%的拖累，只能升0.9%。當前的局勢很明顯，動力股失勢，甚至已成為資金來源，焦點全面放在國策股之上。筆者仍看好動力股中長線前景，但為了平衡中短期回報，本周還是要減持騰訊200股，沽出蒙牛(2319)，買入1萬股中鐵建(1186)及10萬股西部水泥(2233)。
投資組合新舊兼顧 平衡風險
環球股市已形成兩大趨勢，一是由新經濟股重投傳統股份，或至少兩者表現不再兩極化，由美股、A股到港股均如此，另一是新興市場開始回升。對於新經濟股泡沫是否已爆破，全視乎今明兩年盈利增長是否能交足功課，筆者個人覺得科技股保持20%至30%增長不是問題，環保、新能源龍頭股，因有足夠的項目，保增長無難度，但以2015年預測市盈率達20倍，只要投資者理性一點，便會明白今年，或至少第2、3季已無多少上升空間。適逢實體經濟回暖，資金操作模式便出現大逆轉。
就本倉組合來看，新經濟股包括騰訊、光國(0257)、銀娛(0027)、復星醫藥(2196)，若連同復星國際(0656)亦一併算在內，總值佔了近50%。近3周雖然顯著跑輸大市，但筆者覺得在選股已算不俗，一來所持的新經濟股有質素，二來傳統股份也表現強勁，例如資金回流新興市場，友邦(1299)近兩周升了逾10%，電能實業(0006)也升了6.8%。有時候，組合不能只有強勢股，一旦勢頭逆轉時，回報急轉直下便會方寸大亂。
不利高估值股 沽出蒙牛
下一隻希望能回升的股份是粵海投資(0270)。2013年底，國家發改委和住建部已明確要求到2015年底要全面實行居民階梯水價制度，水價調整已是大勢所趨，北京剛於上周就舉行聽證會，公布了階梯水價的方案。作為港股近乎唯一的供水股，估值不高的粵海理應能受惠。至於蒙牛，筆者買入時看好原奶價格逐漸見頂，對下遊產業有利，這個故事至今仍有效，但問題是市?不利高估值股份，還是先行沽出，換入更具升值潛力的股份。
政策扶持 中鐵建重估概念值博
中央上周公布刺激經濟方案，重點在鐵路和棚戶區改造。筆者相信，中國經濟已成功擺脫依賴投資尚需2、3年時間，既要保持增長又要避免投資過剩產能，鐵路是一個好選擇。若說未來3年保持10%年複合增長的投入，也是一個合理的預期。再說，鐵路亦是改革的重點，由鐵道部變為鐵路總公司，過去的既得利益者已被清除，預料今年可順利展開鐵路基金、引入民間資本等改革方案，料可提升估值。以中鐵建今年僅6.4倍預測市盈率，有望重估至9倍至10倍。
至於西部水泥，筆者看好陝西省水泥業可走出長達3年的低谷，並將進入超級上升周期，下周再談。
明報記者
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