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2014年4月16日 星期三

大英Blog物館 - 黃國英 2014年4月16日

大英Blog物館 - 黃國英 2014年4月16日

不成功的投資 最好還是放手
2014年04月16日
著名債券分析員、「投資幻象」作者費迪臣,有次和一眾同事,在紐約參加小意大利區一場嘉年華。

除最例牌的射水槍贏毛公仔等遊戲外,會場中有一個攤位最受注目:玩法是滾動一堆木棒,各棒有六面(概念大約就是一枝中華牌鉛筆),每面寫有不同數字,只要加總的數字超過規定的數目,就可得到大獎——電視機一部。每局入場費不高,自然吸引很多人碰碰運氣。

人生欲望追回損失
費迪臣卻不為所動,他認為不必出動預期值分析,只要用常理思考,下注一元半角,如果好易贏,人人抬部電視走,攤主早已破產,如何可以繼續開檔?他雖一笑置之,同事卻手痕一博,大家都希望滾兩滾,滾部電視返嚟。

豈料眾人輸了三、四十美元,不但沒打算離場,反而殺紅了眼,一舖接一舖地賭。

原來還有一條賽例,費氏之前沒有留意,是當玩家輸了一舖,當然不可能回水,但得到的點數,卻可以累積,如再下注,視為墊底分數,而新一局要中獎的總分數,也會隨之調高。換言之,好像玩極都不中,但儲起了很多分數,唔用又唔抵;有積分墊底,又永遠看似下一舖便會中。

整個遊戲最聰明的設計,就在於此,因為它看通人們追回損失的欲望,還巧妙地用積分制,掩蓋上一回付出的現金已是沉沒成本,引人為了不要「浪費」積分,再用真金白銀,繼續去玩負期望值的遊戲。最後成班人竟然清晒袋,才捨得離開。

投機應該及時止蝕
回到金融市場,其實人人心中都暗藏着這檔遊戲,檔主就是自己的心理。先撇除預期值的問題,原先投資、投機一個項目,是為了賺錢,正如玩滾棒遊戲,本來是為贏部電視。

例如投資的理據已經不存在,或者根本是錯誤;又或是投機的止蝕價到了,便應離場。可是,人們心中的檔主,會送出許多「積分」,讓人們繼續,甚至加注再博。

對進行過長期、深入的研究者,檔主會謂:「大家咁熟,畀多少熟悉分你又點話,只要趁低溝一溝,下次好快中!」帳面賺過很多錢,現在見財化水,瀕臨倒輸?檔主會讓你覺得,上回的浮盈,其實沒有消失,只是如積分一樣,存了在攤位的帳上,肯不斬繼續,遲早能連本帶利回收。

曾將這個投資機遇,廣告親朋戚友,現在逕自逃生,似乎不是義氣仔女所為?檔主自然會凜於你的義薄雲天,錢是不能退了,感情分自當奉上,還表示非常佩服,不妨再玩一鋪云云。

費氏的同事玩完後會發現,要取積分,毫無難度,磅水即可。想中電視,卻是另一回事。若然在操作時忘記初衷,結果也是一樣,得到各式各樣的滿足,回報除外。

不成功的操作,到了盡頭,最好還是放手,才有心力尋找有利可圖的新主意。

轉載自《東周刊》
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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