大英Blog物館 - 黃國英 2014年4月16日
不成功的投資 最好還是放手
2014年04月16日
著名債券分析員、「投資幻象」作者費迪臣，有次和一眾同事，在紐約參加小意大利區一場嘉年華。
除最例牌的射水槍贏毛公仔等遊戲外，會場中有一個攤位最受注目：玩法是滾動一堆木棒，各棒有六面(概念大約就是一枝中華牌鉛筆)，每面寫有不同數字，只要加總的數字超過規定的數目，就可得到大獎——電視機一部。每局入場費不高，自然吸引很多人碰碰運氣。
人生欲望追回損失
費迪臣卻不為所動，他認為不必出動預期值分析，只要用常理思考，下注一元半角，如果好易贏，人人抬部電視走，攤主早已破產，如何可以繼續開檔？他雖一笑置之，同事卻手痕一博，大家都希望滾兩滾，滾部電視返嚟。
豈料眾人輸了三、四十美元，不但沒打算離場，反而殺紅了眼，一舖接一舖地賭。
原來還有一條賽例，費氏之前沒有留意，是當玩家輸了一舖，當然不可能回水，但得到的點數，卻可以累積，如再下注，視為墊底分數，而新一局要中獎的總分數，也會隨之調高。換言之，好像玩極都不中，但儲起了很多分數，唔用又唔抵；有積分墊底，又永遠看似下一舖便會中。
整個遊戲最聰明的設計，就在於此，因為它看通人們追回損失的欲望，還巧妙地用積分制，掩蓋上一回付出的現金已是沉沒成本，引人為了不要「浪費」積分，再用真金白銀，繼續去玩負期望值的遊戲。最後成班人竟然清晒袋，才捨得離開。
投機應該及時止蝕
回到金融市場，其實人人心中都暗藏着這檔遊戲，檔主就是自己的心理。先撇除預期值的問題，原先投資、投機一個項目，是為了賺錢，正如玩滾棒遊戲，本來是為贏部電視。
例如投資的理據已經不存在，或者根本是錯誤；又或是投機的止蝕價到了，便應離場。可是，人們心中的檔主，會送出許多「積分」，讓人們繼續，甚至加注再博。
對進行過長期、深入的研究者，檔主會謂：「大家咁熟，畀多少熟悉分你又點話，只要趁低溝一溝，下次好快中！」帳面賺過很多錢，現在見財化水，瀕臨倒輸？檔主會讓你覺得，上回的浮盈，其實沒有消失，只是如積分一樣，存了在攤位的帳上，肯不斬繼續，遲早能連本帶利回收。
曾將這個投資機遇，廣告親朋戚友，現在逕自逃生，似乎不是義氣仔女所為？檔主自然會凜於你的義薄雲天，錢是不能退了，感情分自當奉上，還表示非常佩服，不妨再玩一鋪云云。
費氏的同事玩完後會發現，要取積分，毫無難度，磅水即可。想中電視，卻是另一回事。若然在操作時忘記初衷，結果也是一樣，得到各式各樣的滿足，回報除外。
不成功的操作，到了盡頭，最好還是放手，才有心力尋找有利可圖的新主意。
轉載自《東周刊》
豐盛金融資產管理董事
黃國英
大英Blog物館 - 黃國英 舊文