市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年5月15日
騰訊首季業績遠勝預期
騰訊(７００)公布了今年首季業績，表現優於預期．其首季收入為１８４億元人民幣，同比增長３６％，環比去年第四季則增長８％．市場預期其首季收入為１８１．５億元，增長３４％．其首季毛利為１０６億元，同比和環比分別增長４０％和２１％．股東應佔溢利為６４．５７億元，同比和環比分別增加６０％和６５％．市場預期其首季純利為４７．７５億元，增長１８％．
集團的三大業務均錄得超過３０％的增長，增值服務收入為１４４．１３億元，同比和環比分別增長３５％和２１％．其中，網絡遊戲收入增加３９％至１０３．８７億元，主要受QQ手機版與微信上的智能手機遊戲收入的新貢獻所帶動．社交網收入增加２６％至４０．２６億元，主要受QQ手機版與微信上智能手機遊戲平台收入及開放平台應用的按條銷售收入增長所推動．
網絡廣告業務收入同比增加３８％至１１．７７億元，主要受社交網絡效果廣告、網絡視頻廣告及傳統品牌展示廣告收入增長所帶動．不過，與去年第四季比較，首季網絡廣告業務收入下跌了２１％，主要由於中國春節假期為廣告主減少投放的淡季．
電子商務交易業務收入同比增加３２％至２５．２４億元，主要受電子商務自營業務交易量增長所推動．不過環比去年第四季卻減少了２４％，主要由於首季為電子商務行業淡季，以及集團改變電子商務策略所致．集團於今年３月完成與京東的交易後，不再確認實物商品交易平台所產生的服務費收入．
用戶數目方面，截至３月底，QQ的月活躍用帳戶總數為８．４８億，同比和環比分別增加２．８％和５％．受惠於更好的智能手機體驗，QQ的最高同時在線帳戶達到１．９９億，同比和環比分別增加１５．３％和１０．６％．微信與WeChat的合併月活躍帳戶達到３．９５億，同比和環比分別增長８６．９％和１１．５％．
成本方面，騰訊首季成本同比增加３１％至７８億元，增長速度低於收入的增長，成本佔收入比例由去年第一季的４４％下降至４２％．增值服務業務首季成本同比增加２２％至４３．７１億元，主要受分成及內容成本、頻寬及服務器托管費，以及僱員成本增加所致．網絡廣告業務的成本同比增加５２％至７．６６億元，主要反映視頻內容成本增加．集團自去年第四季起加速了對視頻內容成本的攤銷．此外，頻寬及服務器托管費，以及僱員成本亦有所增加．電子商務交易業務的成本則增加３６％至２４．２２億元，主要反映電子商務自營業務的交易量增長帶動銷貨成本增加．
不過，銷售及市場推廣開支卻大幅增加９３％至１８．５５億元，主要反映對微信支付的用戶及商戶的重大補貼計劃(主要用於嘀嘀打的)，以及在手機安全軟件及手機瀏覽器方面的市場推廣開支增加．以收入百分比計算，銷售及市場推廣開支由去年首季的７％上升至１０％，但相對去年第四季卻下降了２個百分點．總括而言，騰訊首季業績遠勝預期，股價有望重見５５０元－５６５元．(筆者沒有持有上述股票)
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