品中資 - 羅國森 2014年5月23日
即市新聞
23/05/2014 10:20
《品中資-羅國森》「新國九條」又將迎來A股牛市?
《品中資》5月9日,國務院發布了《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》,市
場稱之為「新國九條」。
某程度上,這是近期最利好內地股市的一項消息。至於早前的滬港股市互聯互通,當然也是
一項利好消息,但發布了「新國九條」之後,普遍分析都認為,這只是「新國九條」之中,關於
「擴大合格境內外機構投資者」的具體措施,是屬於「新國九條」的一部分。
無論如何,我卻在潛意識中不把它放在心上,這情況體現在我連續兩次都把這個題目讓路給
其他事件,首先是讓給電信業改革(營改增),然後再讓給騰訊(00700)的首季業績。
如果大家看過「新國九條」的內容,再比較一下10年前的「國九條」,可能會發覺,這兩
份「國九條」,在精神面貌上似乎沒有很大分別。如果用內地的字眼,也似乎只是「深化」了有
關的原則和措施。但我覺得,更貼切的形容是,「新國九條」跟「國九條」的「意見」,其實是
有點換湯不換藥的。
*十年前「國九條」迎來大牛市*
10年前的「國九條」深受注目,因為它是A股市場經歷了3年熊市後的產物,當時滬指徘
徊在1300至1700點之間,估值大約在20至30倍市盈率之間,市場將該段期間的熊市
,歸咎於「國有股減持」。
2004年「國九條」的初稿和正稿兩次出台期間,A股市場出現了兩輪升勢,起點分別在
滬指1300點上。但可惜,經過兩輪升勢後,滬指仍然屢創新低,直至2005年當滬指跌至
998點,市盈率大約15倍的水平時,A股市場在股改帶動下,才迎來了2007年的大牛市
。
因此,「新國九條」的推出,自然會令人聯想到,這次又會否迎來另一次的大牛市呢?
「新國九條」公布後的第一個交易日,內地股市上升,多個板塊集體爆發,深滬兩市合共近
60隻股票漲停板。不過,過去幾日的股市,似乎已經有點無以為繼的感覺,跟10年前的情況
不遑多讓呢!
*「新國九條」加強投資者保護*
如果細緻地看,今次的「新國九條」中,稍為有點新意的,我認為是要求積極穩妥推進股票
發行註冊制的改革,建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度,逐步探索符合中國實際的股
票發行條件、上市標準和審核方式等等這一項。
另一個較新「意見」是投資者保護,「新國九條」要求資本市場改革,要處理好風險承擔與
強化投資者保護的關係。在營造資本市場良好發展環境方面,「新國九條」要求,堅決保護投資
者,特別是中小投資者合法權益。完善公?公司中小投資者投和表決機制,優化投資者報機制,
健全多元化糾紛解決投資者損害賠償機制。
不要忘記,現在內地股市的估值,連10倍市盈率都不到,也許,就算沒有「新國九條」,
內地股市都可能離底不遠。但當然,有了「新國九條」的助力,市場就多了一個「轉勢」的藉口
。我對今次「新國九條」的刺激作用,只能用「不該回憶,但未敢忘記」去形容了!
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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