投資學堂 - 譚紹興 2014年5月23日
投資學堂:內銀悶爆怎辦 - 譚紹興
■持有內銀股,最好揀一些業績可信性較高,又有高股息的。
昨日「趣BlogBlog︰好股等好運 好運要死等」一文,筆者頗有同感,記得早年吸納美國藥股輝瑞(Pfizer)及默克(Merck),隨後股價持續低位徘徊數年才爆升,幸好股息不俗,才冇咁辛苦!
哪些股份才值得死等?有些曾到巴郡朝聖的投資者猜測,股神畢菲特的老拍擋芒格,才是真正的股神。畢菲特的價值投資法,源自其師父Benjamin Graham,但隨著時間轉變,其方法已有點過份嚴格,不容易找到合適股份。隨後芒格的參與,將畢菲特的價值投資法改良,尤其是加強了股東回報ROE(Return on Equity)的重要性,較明顯的例子,便是畢菲特超長期持有的股份可口可樂,它並非一隻傳統的價值型股份。
揀業績可信+高息
根據研究顯示,股東回報與股價有一定相互關系,能夠長期維持高股東回報的企業,它們的股價不會長時間低沉,死等最終有蒲頭的一日,例如近年熱炒的賭業股及科網股,不少ROE均達20%或以上,而問題是能否維持高ROE。
另一方面,內銀股是一個好的反面教材,基本上內銀股亦是高ROE一族,2013年的平均ROE達20%,同時以「ROE相對PB」這個重要估值比率衡量,內銀股應該是全球最超值的!無奈股價長期低沉,高ROE未能發揮效用,箇中原因當然是市場對其盈利的真確性存疑,加上地方債務、市場競爭加劇,以及內地地產市道等負面因素影響下,令機構投資者對其估值大打折扣。假若市場察覺情況不如想像般差,而估值又唔係咁假,屆時內銀股應有機會爆升,當然這一日肯定有排等,所以最好揀一些業績可信性較高,又有高股息的,例如工行(1398)、建行(939),即使坐都冇咁悶。
最後,早前某外資行跟美國的客戶做了一次調查,想不到他們對一眾香港上市的濠賭及科網股仍念念不忘,正等待趁低吸納機會!
譚紹興
證監會持牌人士
http://ricky@rickytam.com
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