浩沙今年料高增長
2014/5/21 上午 08:43:30
網誌分類: 經濟
由於競爭激烈及勞工成本上升，運動服飾商的盈利受壓抑，今年是世界盃年，以生產健身服和冰裝的中國品牌浩沙(2200)
，其管理層也抱有期望，世界盃雖然只是足球項目，但亦有助推廣其他運動和健身活動。 浩沙2011年底在香港以每股2.8元上市，現時股價「潛水」，會不會又是上市後變臉？近日偶爾看到其在北京的旗艦健身室開幕，翻查資料，浩沙去年盈利增幅僅約一成至人民幣23分(約合港幣27.6仙)，公司在2元左右曾積極回購股份，而股息派港幣11.4港仙(包括中期息4.8仙及末期息6.6仙)，派息比率雖稍減，但也接近四成，現價市盈率低於8倍，息率4.7厘，作為行業的小龍頭，估值看似適中，但經研究，我預期浩沙今年恢復雙位數字增長，頗有機會重上招股價。
浩沙生產的運動服，主要以HOSA作為品牌在中國內銷，也有小量出口到外國，其三大環節瑜伽健身服、泳服及運動內衣，在中國的市場均居於第一位，不過，主打的瑜伽健身服和泳服，市佔率仍不足一成，有頗大拓展空間。
泳服進入收成期
2013年的一個重要發展是浩沙在泳服創立了新品牌「水立方」，過去，HOSA泳服主攻中高端，而「水立方」則攻中端青少年市場。新產品去年才登場，在集團的泳服銷售方面只佔一成多，同時花了較多錢做推廣，故此拖低了泳服以至集團整體的毛利率，不過，就算如此，浩沙的毛利率仍接近60%，而在推廣費用方面，集團亦盡量節制。我預期「水立方」泳服今年進入收成期，銷售可望有高雙位數字增長。
集團今年另一個目標是推出休閒健身服飾，即是準備由室內健身產品擴展至日常穿戴，預期只需採用小量推廣費，另外，管理層強調除了透過現行逾千個專業銷售點，亦開始拓展網上銷售和網上網下相結合(O2O)的銷售模式，盼能有助增加市佔率。
浩沙現金流強勁，手上現金增加至10億元人民幣，沒有銀行負債，牌面上，浩沙每股資產淨值僅約1港元，然而，專業估計單是其品牌價值已高達28億元人民幣，約合每股1.8港元，而這是公司願意在2元左右不斷回購股份的主因，浩沙的內在價值和發展潛力極大，每次回吐都是收集機會。
曾廣標
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