對沖人生：XGames妙喻風險管理 - 錢志健
■懸崖跳傘讓一些不肯止蝕的操作者知道，如不再開降落傘(止蝕)，後果可以很恐怖。
市場是否就快「升爆了」？美國道指及標普500指數在數個交易日前才創歷史新高，行情好不熱鬧。
了解投資，也要了解地緣政治。近日越南排華暴動，甚為耐人尋味的事情，是懸掛中華民國國旗的台資工廠，在越南不至受到最大的牽連。中國和越南的領土爭拗是一件事，但現時中國以「超級大國」的姿態給國際社會觀察，這個西沙群島海域的主權問題，我相信可以外交途徑解決。
在另一個天空下，泰國也出現動盪。現正戒嚴的泰國，近期已不是第一次。現時是政治鬥爭多於一切，政府也沒有權力去控制軍隊，更大的矛盾，是現任泰國總理英祿的大哥他信，現雖在中東的杜拜，某程度上是否仍然幕後操控政權？泰國的人民，特別是草根階層，感受到在不公平競爭下成為了國家的犧牲品，在泰國東北部的農民生活艱苦；為了脫貧，也有一些少女進入了人肉市場，活在煉獄中。
還是把話題返回絕對回報投資。如果能在金融市場獲利，把賺到的一部份回饋社會，絕對是操盤人或資本家應有使命。不久前量子基金創辦人索羅斯語出驚人，談到如何在泡沫中投資，意見是中國人所說的「快、狠、準」，有時更不預設立場去到盡，火上加油。那部份，我用英文比較更貼切，老索話：「When I see a bubble forming, I rush in to buy, adding fuel to the fire」。當我們永遠滿腔熱情去操盤，也要了解到市場千變萬化，不能武斷。在散戶的世界，資金有限，很多時一開波便集中火力，輸很多錢，其實證明自己是睇錯，資金曲線(Equity curve)不斷向下，結果形成賺少輸多的輪迴宿命。
生死關頭要極速跳車
一些龍頭主力股，除可以收股息，也有資本增值的潛在能力，持有後不需要做太大動作。在北美州的領域，為何最大的機構投資者會持有投行高盛、可樂、微軟、迪士尼、哈利電單車？某程度上，他們在行業上的龍頭地位，還是難以被取替。5月還未完結，但由去年4月至上月初，剛才我所說的公司(未計算股息)也有不錯的資本增值(約由7%至40%不等)。在美國仍未停止印銀紙之時，我們或可滿懷希望繼續持有主力股。但在此也要設定止蝕機制：15%的個別股票損失，已是一些人的最大承受程度，以防「操作悲劇」再擴大。最後，讓我以「X-Games互動」，談及危機管理：
問：X-Games，是否要令操盤人更有危機意識？
答：對，要在生死關頭，極速跳車！懸崖跳傘(base jumping)讓一些不肯止蝕的操作者，更能了解到在生死存亡之時，如不再開降落傘(止蝕)，後果可以很恐怖！試想想，不把降落傘打開，令操盤人聯想到如果不止蝕便等同撞崖。一些操盤人也可能經歷過，本應是每個槓桿部位有2%即日的cut loss rule，但因為不甘心，結果出現20%或更大的即日損耗，慘情！
問：懸崖跳傘本身便是一個玩命的隱喻？
答：你不可不知，玩懸崖跳傘的好手，平均也只能維持大約6至7年時間便會離場。統計數字顯示，在6至7年內，玩家有機會斷骨、見到朋友在過程中死亡，自己也有機會死亡。操盤人容易聯想到在追尋資金曲線要有正回報的同時，風險管理也極重要！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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