談國論企 - 黎偉成 2014年6月13日
即市新聞
13/06/2014 12:08
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款增長提速可支持經濟二季度走俏
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸存款業務於２０１４年５月份有
頗為明顯的改善，特別是(ｉ)貸款增長淨額的同比及月環比皆見上升，扭轉４月份之放緩情況
，主要受惠於(ｉｉ)特別是非金融企業及其他部門貸款有快速的提升，而(ｉｉｉ)人民幣存
款新增與餘額增幅低於貸款之數，則顯存款開支有更大程度的釋放和運用，但(ｉｖ)銀行間人
民幣市場以拆借月加權平均利率反告回落，似意味央行調節銀行間市場供求關係取得成效，相信
有利於經濟於二季度的增長力度甚於一季度。尤其是國務院近期力促之定向降準措施，有利強化
「三農」與小微企等薄弱環節發展，使經濟更為平衡地成長達穩中求進之標。
＊加強對非金融機構投資的融資支持乃佳著＊
據中國人民銀行發布的金融統計資料，金融機構的人民幣存、貸款結構的存、貸款於
２０１４年５月份有多個重要變異：(一)人民幣貸款增長淨額於５月份達８７０８萬元
(見表一)，較２０１３年同期所增的６６７４億元多增２０１４億元或３０﹒４７％，不僅扭
轉４月份淨增７７４７億元(ａ)同比減少２﹒２２％的形態，而(ｂ)月環比之增加
１２﹒４％，亦不再延續４月份相對於３月份之大幅下跌３﹒２％劣況，更重要者為此數使(ｃ
)１－５月份累計額度達４﹒６５萬億元，較２０１３手同期的４﹒２１萬億元出現同比增長１
０﹒４５％，較１－４月份３﹒７８萬億元的６﹒６％漲幅多增高達３﹒８５個百分點，可見４
月份之增長放緩，只是偶發性的現象。
金融機構的人民幣貸款增長淨額於５月份有如斯(二)快速的全面比較增長，很主要受惠於
(Ｉ)非金融企業及其他部門貸款淨增加５５８６億元，較２０１３年同期的２８５４億元多增
２７３２億元或９５﹒７％，較４月份增加淨額４９４８億元漲幅１７﹒７％要高凡７８個百分
點之普，其中(ｉ)中長期貸款增加３４７９億元，比上年同期的１４５５億元多增２０２４億
元或１﹒３９倍，意味工商業再度強化資本投資力度，和得到以商業銀行為主的金融機構信貸和
融資的強力支持，符合國策之貸款支持實體經濟的政策要求，而(ｉｉ)短期貸款即使同比減少
１１﹒８％和淨增只達３５６億元，惟票據融資淨增１５４５億元和較２０１３年同期的８８４
億元多增７０１億元或９３％反映出公司企業樂意透過多渠道處理短期資金所需問題。
至於(ＩＩ)對住戶貸款的淨增加額度３１２５億元，較２０１３年５月份的３８２３億元
少增６９８億元或１８﹒２５％，表現尚可接受之因乃：此數於４月份只是增加２８０７億元和
同比少增９１０億元或２４﹒４％，即５月份的同比較對上一個月少減６﹒１５個百分點，且出
現月環比增加３６﹒１９％，其中(ｉ)中長期貸款增額度２０２１億元的同比減少２７１億元
或１１﹒８％，降幅亦較４月份的１７﹒７４％少減５﹒９４個百分點，(ｉｉ)短期貸款
１１０４億元和較上年同期的１５３１億元少增４２７億元或２７﹒８％，減幅較４月份的
３５﹒５％少減７﹒７個百分點。
我對人民幣貸款增長淨額於兩大層面有不同程度的改善，解讀為：國家在鼓勵和拉動以商業
銀行為主的金融機構的傳統信貸支持實體經濟，迅見理想的成效。
＊初見存款漸次釋放於投資及消費＊
特別惹人注目者，仍然為我所指的(二)人民幣存款，出現持續減少的情況：(ａ)
２０１４年５月份增加１﹒３７萬億元，較２０１３年同期的１﹒２５９萬億元減少１１０８億
元或８﹒８％，卻較對上一個月的４月份所減６５４６億元的同比減少的１００１億元和多減
５５４９億元，幅度有所收窄，主要受到住戶存款增長明顯放緩的影：僅增１６９０億元，較
２０１３年同期的５月份所達２７６８億元少增１０７８億元或３８﹒９％，似意味住戶的消費
活動以現金為主而非重點透過融資為之。
需要重點提出之處，為(ｂ)非金融企業存款增加５４７９億元，相對於２０１３年５月份
的３８５３億元增加１６２６億元或４２﹒２％，結合此類借貸者之於貸款增長淨額大增
９５﹒７％作剖析，作之解讀為工商企業續強化透過融資發展業務和投資之餘，利潤復增。
再從(三)銀行間市場利率之於５月份回落，大大減低４月份提升之壓，亦屬佳象，包括(
１)銀行間市場同業拆借月加權平均利率於５月份達２﹒５６％，較對上一個月的２﹒７２％出
現月環比降低０﹒１６個百分點，甚至同比大減０﹒３６個百分點，而４月份２﹒７２％的環比
及同比分別高０﹒２３個百分點和０﹒２２個百分點；(２)質押式債券回購月加權平均利率２
﹒５６％的同比及環比分別低０﹒４５個百分點與０﹒１３個百分點，顯央行之維持市場應有秩
序行動見效。
(四)廣義貸幣供應(Ｍ２)餘額於５月末時達１１８﹒２３萬億元的同比增長１３﹒４％
(見表二)，較４月末時１１６﹒８８萬億元的１３﹒２％升幅多增０﹒２個百分點，連同４月
份之１﹒１個百分點增長，再呈二連升；而狹義貨幣供應Ｍ１於５月份的餘額３２﹒７８萬億元
的同比增長５﹒７％，月環比亦增加０﹒２個百分點。
由是可見，政府力促以商業銀行為主的金融機構強化信貸以支持實體經濟的政策，再度取得
初步良性成效。中國人民銀行是以《定向下調存款準備金率，引導信貸資源支持’三農’和小微
企業》為主題，強調要「進一步有針對性地加強對「三農」和小微企的支持，增強金融服務實體
經濟能力」，乃結合總理李克強於２０１４年６月６日及１０日兩度提及「定向調控」，可在一
定程度意味行之凡一個年代的「宏觀調控」經濟金融政策，會在「創新宏觀調控方式」基礎底下
更多地採取新的「定向調控」政策和相關措施，好處為能夠更具針對性和效率地(ｉ)扶持薄弱
的經濟環節，(ｉｉ)鼓勵和拉動具高增值能力、創新的項目發展和成長，和(ｉｉｉ)有限的
資金資源可以發揮到更大的效益，以便使國民經濟更為確切地達致穩中求進的目標。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
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５月２０１４８７０８４﹒６５╱＋１０﹒４５％
４月２０１４７７４７３﹒７８╱＋６﹒６％
３月２０１４１﹒０５萬億元３﹒０１╱＋９﹒０５％
２月２０１４６４４５１﹒９６４５╱＋１６﹒２％
１月２０１４１﹒３２萬億０﹒２４６９╱＋２３％
１２月２０１３４８２５８﹒８９╱＋８﹒３８％
１１月２０１３６２４６８﹒４１╱＋８﹒５２％
１０月２０１３５０６１７﹒７８╱＋７﹒６％
９月２０１３７８７０７﹒２８╱＋８﹒３３％
８月２０１３７１１３６﹒４９╱＋６﹒３％
７月２０１３６９９９５﹒７８╱＋７﹒０３％
６月２０１３８６０５５﹒０８╱＋４﹒５２％
５月２０１３６６７４４﹒２１╱＋７﹒１２％
４月２０１３７９２７３﹒５５╱＋１３﹒０５％
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６╱＋１２﹒１９％
２月２０１３６２００１﹒６９╱＋１６﹒５５％
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７╱＋４６﹒５７％
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
５月２０１２７９３２３﹒９３
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：２０１４年５月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１１８﹒２３＋１３﹒４％＋０﹒２
狹義(Ｍ１)３２﹒７８＋５﹒７％＋０﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８１＋５﹒７％
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２０１４年４月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１６﹒８８＋１３﹒２％＋１﹒１
狹義(Ｍ１)３２﹒４５＋５﹒５％＋０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋５﹒４％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１６﹒０７＋１２﹒１％－１﹒２
狹義(Ｍ１)３２﹒７７＋５﹒４％－１﹒５
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８３＋５﹒２％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１３﹒１８＋１３﹒３％＋０﹒１
狹義(Ｍ１)３１﹒６６＋６﹒９％＋５﹒７
貨幣流通量(Ｍ０)６﹒２３＋３﹒３％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１２﹒３５＋１３﹒２％－０﹒２
狹義(Ｍ１)３１﹒４９＋１﹒２％－８﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)７﹒６５＋２２﹒５％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１０﹒６５＋１３﹒６％－０﹒６
狹義(Ｍ１)３３﹒７３＋９﹒３％－０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋７﹒１％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０７﹒７４＋１４﹒２％－０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒２３＋８﹒９％＋１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒６５＋５﹒７％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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