陸羽仁 BLOG 2014年6月4日
人升我跌
2014/6/4 上午 09:39:03
網誌分類: 經濟
美股連升三日後，昨日輕微回調，杜指跌22點。美股未能延續此前升勢，估計係與聯儲局官員表示可能會提前加息有關。堪薩斯城聯儲行長喬治(Esther George) 昨日表示，聯儲局可能有必要更早及更快地提高短期利率。
喬治擔心到2016年底仍將利率保持在非常低的水平，將繼續刺激金融市場及投資者，尤其係銀行，追逐高更高風險 (greater risk-taking)回報，從而令長期可持續增長面臨風險。聯儲局將不得不採取穩定的措施來降低長期利率發生意外轉變的可能性。聯儲局官員在今年3月份平均預期，該行將於2015年夏天首次加息，隨後將在同年年底加息至1%，並在2016年底加息至2.25%。
今年美股雖然創新高但幅有限，反觀新興市場卻大升。美股分析家認為，新興市場升得比美股勁，同市場利息下跌有關。聯儲局去年提出開始削減買債行動，未正式收水，債市先冧，令債息大升，美國10年期債息由5月的1.6厘一路抽高至接近3厘。全球利率跳升，去年新興市場、特別係前沿(frontier)新興市場，首當其衝，經濟以至股市匯市跌到七個一皮及。
不過，踏入2014年，市場利率不升反跌，美國10年期債息由高位回到2.4至2.5厘，前沿新興市場及新興市場再次得益於比較低的借貸成本，經濟又有番喜色，紛紛跑贏已經展國家。睇各地區今年的指數股票型基金(ETFs)增長，超前幅度非常驚人，當中的埃及大升23%；土耳奇漲20.2%；菲律賓升14%，越南亦有7.9%進賬。即使那些已經唔係「新興」的所謂新興市場，也有好厲害的升幅，其中印度升15%；印尼升18.8%；泰國升得比較少，也有7%。
美股分析家認為，前沿新興市場及新興市場之所以有咁好表現，除了國際的低息環境，股值相對於不斷創新高的美股及歐股低好多的之外，國際局勢相對平穩也是其中主要的利好因素。用我的說話去講，即係炒反彈。
不過大家唔好開心住，以中國、印度及南韓市場為主的安碩新興市場股票型基金(iShares Emerging Market ETF), 就失色好多啦，只升了 1.8%。主要拖累大家的是中國市場。美股分析家估計，中國經濟去年第4季和今年第1季唔係幾掂，中國股市唔掂，依賴出口去中國的南韓都唔得。但中國在房地產市場疲弱及首季度GDP增長只有7.4%的情況下，5月的PMI數據仍能夠由上月的50.4升上50.8，好過市場預期，中國經濟有好轉跡象，這個股票型基金會好有較好表現。
中國經濟唔好，影響消費，你睇香港零售數據都知。本港4月份零售銷售額按年大跌9.8%；如撇除季節性，這數字是自2003年5月沙士以來最差。市場原本已有心理準備，話去年同期曾出現搶金潮，拉高了基數，故今年4月份數據肯定會下滑，但原本預期仲有4.4%升幅，結果卻跌9.8%。今年1至4月份累計，本港零售只增長0.7%。
零售股已搶先跌，周大福(1929)年初至今跌了20%，六福(590)跌了33%，莎莎(178)年初至今更跌逾40%。預期佢地要再插，等大陸旅客消費反彈。呢個因為利息下跌潮出現新興市場的升浪，香港享受唔到，仲要捱大陸跌。
陸羽仁
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