談國論企 - 黎偉成 2014年7月25日
即市新聞
25/07/2014 10:36
《談國論企－黎偉成》社會融資放緩因委托信托貸款弱僅賴銀行信貸
《談國論企》中國的社會融資規模於２０１４年６月份有相對較快的增長，僅得到(１)金
融機構的人民幣貸款增長淨額的支持和(２)企業債券淨融資保持相對穩快增長，唯是１－６月
份的漲幅卻明顯收窄，乃受(３)委託貸款的成長速度明顯放慢，甚至(４)信托貸款更出現同
比回落之逆勢，很主要受到國務院要清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金「通道」、「
過橋」環節，遂強化對同業、信托、理財、委托貸款等業務的監管，期此一整固期為時不會太久
，使各主項社會融資可以發揮到積極和有效的挺經濟作用。
＊國務院續清理不必要資金「通道」「過橋」有現實意義＊
來自中國人民銀行發布的資料，社會融資規模於２０１４年１－６月份的累計額度
１０﹒５７萬億元卻只是比上年同期增加４１４６億元(見表，下同)或４﹒１３％，表現差強
人意之因，乃(甲)此數只是有賴(ｉ)６月份所達之１﹒９７萬億元，較２０１３年同期
１﹒４０２２萬億元的同比大幅增加５６７８億元或４０﹒４９％，和(ｉｉ)５月份的１﹒４
萬億元同比增２１７４億元或１７﹒６％所拉動，但(ｉｉｉ)４月份１﹒５５萬億元同比減少
１１﹒９％、(ｉｖ)３月份２﹒０７萬億元減４７９４億元或１８﹒８％和(ｖ)３月份
２﹒０７萬億元少增４７９４億元或１８﹒８％；問題是(乙)社會融資規模於２０１３年上半
年累計額度１０﹒１５萬億元，較２０１２年同期增加２﹒３８萬億元或３０﹒６％，便可見此
情有待加以改善。
特別需要指出者，為社會融資規模之能夠自１－５月份起連續兩個月扭轉１－４月份之跌勢
，主要受惠於(一)以商業銀行為主金融機構的人民幣貸款，增長淨額於６月所達１﹒０８萬億
元，相對於２０１３年同期的８６０５億元多增２１６５億元或２５﹒５％，使１－６月份的累
計額度達５﹒７４萬億元，同比增加６５９０億元或１２﹒９９％，相對於１－３月份３﹒０１
萬億元的９﹒０５漲幅多增３﹒９４個百分點。人民幣貸款更於社會融資規模２０１４年上半年
累計總額所佔的比重高達５４﹒３％，較２０１３年同期的５０％要高４﹒３個百分點，反映出
社會的融資仍高度依靠十分傳統的信貸，當非良性的現象。
但(二)企業債券淨融資於１－６月份的累計額度１﹒３萬億元，則同比增加８６１億元或
６﹒５％，即使一季度僅增加３８４６億元和同比少增３７２７億元或４９﹒５％之劣勢，卻相
對於５月份增加２７９７億元同比增加５６７億元或２９﹒１％，和４月份增３６６７億元的同
比多增１６２４億或６９﹒２％的情況，又顯６月份表現有待改善。有頗不少在香港上市的國企
Ｈ股、紅籌股以至民營企業，近期陸續強化透過發行債券、可換股票據等融資，乃佳象也，冀此
亦同樣見之於境內。
整體社會融資的最新發展和表現未如人意，並尤以(三)委托貸款為然，即使此一融資項目
之於１－６月份增加１﹒３５萬億元，較２０１３年上半年多增２３９３億元或２１﹒６２％，
甚至比５月份增加２０６３億元的同比多增９６億元或２﹒３％，和較４月份１５７６億元的少
增３５０億元或３８﹒４％有改善，唯是此之比２０１３年上半年累計增加１﹒１１萬億元的同
比多增６２９１億元或１﹒３倍遠為遜色，而去年５月份增加１９６７億元和同比多增１７５２
億元或７﹒１４倍，４月份所增加的１９２６億元亦同比增加９１１億元或８９﹒７５％，和３
月份多增９７９億元和１﹒２７倍，顯此一融資渠道成長速度明顯放慢。
＊銀行信貸佔比擴大至五成半須漸之降比＊
委托貸款是由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、
金額、期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企
業單位，亦有個人，其本屬可靠性和穩定性頗高的融資，但國務院指明此為要規範的其中一個項
目，似意味在急速膨脹的過程中或然存在若幹不可忽視的重大問題，相信在經過合法和合理的規
範之後，委托貸款仍大有可為之道。
另一個問題為(四)信托貸款於２０１４年１－６月份無疑尚增４６０１億元，卻較上年同
期少增７７６４億元或６３﹒１２％，情況顯然較對上幾個月未有進一步惡化：(ａ)２０１４
年５月份只是增加１１６億元和同比少增８５５億元或８８﹒３％未、(ｂ)４月份增４１７億
元和少增１５２５億元的７８﹒０８％、(ｃ)１－３月份增加２８０２億元同比少增５４４２
億元或６６﹒１％，但仍高於(ｄ)１－２月份的５７％及(ｅ)１月份的５０﹒６％等減幅；
此一融資於２０１３年上半年累計累計增加１﹒２３萬億元，較２０１２年同期多增８９５０億
元或２﹒６７倍，更印證２０１４年之極度不足。
信托貸款的特點，為受托人接受委托人的委托，將委托人存人的資金，按指定的對象、用途
、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸
款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，
增加資金的安全性，提高資金使用效率，故此之於規範後同樣該有不俗的發展空間。
從國務院總理李克強於５月３０日主持的國務院常務議所提出的《部署落實和加大金融對實
體經濟的支持》的五大工作中的第二條，就十分直截了當地表明「要規範同業、信託、理財、委
托貸款等業務，清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節」，便可知信托、委托等貸款於最近
大半年呈每下愈況，是有因由。此舉乃支持人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局於４月
２４日聯合印發的《關於規範金融機構同業業務的通知》(銀發２０１４年１２７號)，內容無
疑是先表揚(Ａ)金融近年之改革發展全推進，金融機構同業業務創新活躍、發展較快，在便利
流動性管理、優化金融資源配置、服務實體經濟發展等方面發揮了重要作用，但更為重點地指出
(Ｂ)也存在部分業務發展不規範、信息披露不充分、規避金融監管和宏觀調控等問題，始作
「進一步規範金融機構同業業務經營行為」，而清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金
「通道」、「過橋」環節，強化對同業、信托、理財、委托貸款等業務的規模，需時始成，相信
社會融資規模總額於未來一段時間暫難寄厚望，惟中長期則可。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１－６月５月４月１－３月２月１月╱２０１４
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社會融資規模
(萬億元)１０﹒５７１﹒４１﹒５５５﹒６０﹒９４２﹒５８
＋０﹒４１＋０﹒２２－０﹒２１－０﹒５６－０﹒１３＋０﹒０４
其中：
人民幣貸款５﹒７５萬增８７０８增７７４７增２﹒１萬增６４４５增１﹒３萬
＋６５９０＋２１７４－１７６少４７９４＋２４５＋２４６９
外幣貸款４６３２減１６２增１８６增４２５３增１３０２增１５０８
少１１５９少５１９－６１１少２００－１５３－２０３
委托貸款增１﹒３５增２０６３增１５７６增７１５３增７９９增３９６５
多２３９３多９６－３５０多１９１８－６２７＋１９０４
信托貸款增４６０１增１１６增４１７增２８０１增７８４增１０６８
少７７６４少８５５－１５２５少５４４２－１０４１－１０４０
未貼現銀行
承兌匯票增７８７１減９６增７８７增５１９２增１４１１增４９０１
多２７０２少１０４５－１４３１少１６６６－４１２－８９７
企業債券淨
融資１﹒３萬２７９７３６６７３８４６９９５３３２
增８７１增５６７＋１６２４少３７２７－４５９－１９１７
非金融企業境
內股票融資２０２２１４０７５１９７５１６９４５４
多７７４－９１＋４２７＋３５８－４＋２１０
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表續一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１－１２月╱１３１１月１０月１－９月８月７月
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社會融資規模
(萬億元)１７﹒２９１﹒２３０﹒８６１３﹒９６１﹒５７０﹒８１
＋１﹒５３＋０﹒１１－０﹒４３＋２﹒２４＋０﹒３２－０﹒２４
其中：
人民幣貸款增８﹒８９增６２４６增５０６１增７﹒２８增７１１３增６９９９
＋６８７９＋１０２６＋７＋０﹒５６＋７４＋１５９８
外幣貸款增５８４８增１２２增５３０﹒５２減３６０減１５５７
－３３１５－９２３－１２３７－１７７－１１０３－１２２７
委托貸款增２﹒５５增２７０４增１８３４增１﹒８２增２９３８增１９２７
＋１﹒２６＋１４８６＋８９３＋０﹒９６＋１８９２＋６４８
信托貸款增１﹒８４增１０１８增４０４增１﹒５８增１０７９增１０７４
＋５６０３－７８４－１０４０＋０﹒８８－１５９＋６９０
未貼現銀行
承兌匯票增０﹒７８增５７減３９８增０﹒６４增３０４５減１７８３
－０﹒２７＋５４６－１１２７－０﹒１３＋３８９１－２００１
企業債券淨
融資１﹒８１３８３１６０７１﹒５３１２２７４６１
－０﹒４５－４３７－１９２５－０﹒０３－１３５２－２０２５
非金融企業
境內股票
融資０﹒２２１４７７８１６２５１３６１２８
－０﹒２９＋４０－１０－５５２－７２－１８８
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表續二：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１－６月５月４月１－３月２月１－１２月
２０１２
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社會融資規模
(萬億元)１０﹒１５１﹒１９１﹒７５６﹒１６１﹒５９１５﹒７６
＋２﹒３８＋０﹒０４＋０﹒７８＋２﹒２７＋０﹒０２＋２﹒９３
其中：
人民幣貸款
增５﹒０８增６６７４增７９２９增２﹒７６增６２００增８﹒２
萬億萬億
＋２２１７－１２５８＋１１１１＋２９４９－９０７＋０﹒７３
外幣貸款增５３９１增３５７增８４７增４４３５增１１４９增０﹒９２
＋３０２６＋７５５＋７５１＋３１２６＋６２３＋０﹒３５
委托貸款增１﹒１１增１９６７增１９２６增５２３５增１４２６增１﹒２８
萬億
＋６２９１＋１７５２＋９１１＋２４２６＋１０３２－０﹒０１
信托貸款增１﹒２３增９９２增１９５３增８２３０增１８１６增１﹒２９
萬億
＋８９５０＋４３５＋１９１６＋６４４３＋１２９４＋１﹒０９
未貼現銀行
承兌匯票增５１６４減１１２４增２２０９減６７０４減１２９４減４９６
＋９３２－１５０４＋１９３０多＋４３８１多－１５５４－２６９
企業債券淨
融資１﹒２２２１６７１９００７５２０１４２７２﹒２５
萬億
＋３９０５＋７２６＋１０１３＋３５６０－１１７＋０﹒８８
非金融企業
境內股票
融資１２４８２３１２７４６１７１６５０﹒２５
－２４７＋４７＋８４－２５８－６４－０﹒１９
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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