市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年8月29日

市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年8月29日

市場經緯度８－２８－１４中國信達(１３５９)
中國信達(１３５９)公布了今年上半年度業績，收入和股東應佔溢利均錄得逾三成增長，但今日股價大幅下跌超過７％，收報３．９２元．如何解讀其中期業績？

大多數人均知道信達是中國四大國有資產管理公司之一，其不良資產經營業務包括：通過收購或受託方式對金融機構和非金融企業的不良債權資產進行管理和處置；管理和處置債轉股資產；對問題金融機構和非金融企業進行託管清算和重組．然而，除了不良資產經營業務，信達還從事其他業務，我們首先了解其收入結構．

今年上半年度，其收入總額為２５７億元人民幣，增長３８．１％；股東應佔溢利則增長３０．３％至５２．９６億元．收入的大部分來自核心不良資產經營業務，合計１２２億元，增長２９．８％，佔收人總額的４７．４％．集團不良資產產生的收入根據資產性質的不同分別包括：(１)應收款項類不良債權資產收入，即債權重組收益，這部分收入達到７５．７６億元，同比增加７８．５％；(２)不良債權資產公允價值變動，這部分收益達到２３．０２億元，增加１７％；(３)債轉股資產收益，包括股利收入和債轉股資產處置淨收益，這部分收入為２１．４４億元，同比減少３２．２％；(４)抵債資產處置淨收益，這部分收入為１．８４億元，增長５．６倍．

集團的其他主要收入分別來自投資收益、利息收入、已賺保費淨收入、存貨銷售收入、傭金及手續費淨收入．集團上半年投資收益為３９．７４億元，增長１．７％，佔收入總額的１５．４％．利息收入為３８．０６億元，增加９６．８％，佔收入總額的１４．８％；已賺保費淨收入為３２．６９億元，增長２５．６％，佔收入總額的１２．７％．集團原保費收入增加３１．４％至５１．９５億元，主要由於幸福人壽推出新型保險產品．存貨銷售收入為１７．９８億元，增長３０．７％，佔收入總額的７％，當中包括信達地產的房地產銷售收入１６．９４億元，增長３２．６％．集團的房地產銷售毛利率為３７．６％，同比下降了２．３個百分點．傭金和手續費收入為１２．９７億元，增加１４．９％，佔收入總額的５％，當中包括證券及期貨經紀業務、信託業務、諮詢及財務顧問業務、基金及資產管理業務、證券承銷業務的傭金及手續費收入．

至於公布中期業績後，為何股價大幅回落，明天續談．(筆者沒有持有上述股票)

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