股市新談 - 彭偉新 2014年9月1日
資金短期吼防守股港股乏動力
內地8月份的匯豐PMI終值及官方PMI數值均已公佈，兩個數據雖然仍然維持在50以上水平，反映內地的製造業仍然處於擴張期，不過，公佈的數據仍較預期為差，其中，匯豐PMI的終值由之前的50.3再向修訂為50.2，另外，官方的PMI數值則只有51.1，較預期51.2低。
本來兩個PMI的公佈均較預期差，理論上對中港兩地的股市有利淡的作用，不過，由於市場相信內地8月份的PMI回落，反映內地經濟狀況會有機會進一步轉差，因此，中央會有更大的機會在短期內推出刺激經濟措施，因此，港股及內地股市在周一早段先作稍為回吐後，便隨即作出反彈，而且恒指更一度升過150點，令到恒指曾在上午時段升上最高24,891點水平，反映大市仍然有反彈的動力。不過，以反映幅度計算，只有0.60%，仍然低於內地上證綜合指數的升幅，而且國企指數方面，更加受到內銀股走勢繼續轉差所拖累而繼續下跌，因此，雖然港股在PMI數據較差下仍然能帶動港股回升，不過，可以看到的是港股的反彈動力未有如期般強勁。
雖然港股的走勢未有明顯的下跌，也未有明顯的上升動力，市場的看法是因為滬港通的因素，令到投資者擔心內地經濟數據仍然偏弱而不敢太過看好後市的同時，亦不敢看淡港股，擔心若果在滬港通推出時，因為有機會有大量的資金湧入港股而令到港股有再向上突破的機會，令到恒指成份股的走勢未有太過明顯轉淡的情況。
筆者認為滬港通的確可以令到資金轉為炒作相關的股份，但由於資金可以雙向，令到部份在港上市而估值較A股高的H股受壓，但部份在港上市而估值較A股低的H股受到追捧，同時，部份在內地未有上市，但又會被內地投資者看好的企業包括騰訊(0700)或中移動(0941)會因為資金流入已而上。不過，這些變化不會等到滬港通推出時才會出現，而按4月公佈會推出滬港通政策的價格計，已累積了不少的升幅，而恒指由4月10日公佈滬港通後，至上周五恒指已累積了8.3%的升幅，而國企指數同期亦已上升了5.6%。因此，筆者相信港股部份已經在滬港通的消息公佈後從股價中反映出來了，尤其是現時滬股通及港股通的額度分別只有3,000億元人民幣及2,500億元人民幣，以該額度計算，港股在過去4個月的升幅，已足以反映該部份的利好因素。
由於資金暫時不會由港股及內地A股流走，尤其是大部份的投資者仍然等內地再出新招以支持經濟，因此，資金方面便由上周開始由各類早前升幅較大的股份流出，並流入防守類股份中，其中一類是公用類股份中，尤其是在上兩周的時間，雖然公用股的整體市值回落，但反而錄得正資金流入，而且周一在所有分類指數均只錄得輕微升幅時，公用分類指數的升幅則到1.60%的升幅，反映出資金在周一有加快追捧公用股的趨勢。
而在公用股回升的同時，筆者亦看到藥業股的走勢偏強，而在過去一周除了全個板塊的市值上升外，亦見到有較明顯的資金流入，令到藥業股的走勢短期會繼續維持強勢。在兩類的防守股偏強下，相信更能反映短期投資者不會對恒指或國企指數有出現突破的預期。所以，短期港股主要指數仍然會以反覆為主，既不會有明顯的上望空間，也不會出現大幅急跌的空間。投資者短期可以繼續把注點放回在個別股份之中，而恒指或國企指數亦只會在高位窄幅波動，恒指短期的最大波幅只會維持在24,600點至25,300點之間。
京華山一研究部主管
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