立論：滬港通拖住與佔中無關
■港交所大鑼大鼓磨拳擦掌準備食大茶飯的滬港通計劃，至今仍未確定開通日期。資料圖片
港交所(388)大鑼大鼓磨拳擦掌準備食大茶飯的滬港通計劃，原預計在10月通車，最近多次傳出因為本港佔中事件，計劃可能押後。我想了又想，就是不明白滬港通趕唔切10月通車究竟關佔中乜事？
維護國家利益不應叫停
據本欄理解，滬港通是人民幣國際化佈局的其中一步重要棋子，除利用香港及國際市場的南水北調企圖推高A股估值，也同時為滬綜指加入MSCI指數做準備。雖然原則上滬港通為一個互惠互利的機制，但有關安排對上海的利益大於香港。原因很簡單，滬港通雖說明一個雙向互聯機制，但是南下資金每日額度設於105億元(人民幣．下同)，低於北上每日額度的130億元，總額度上限2,500億元，亦較3,000億元的北上額度少了500億元。
多年來內地資金南下投資港股者眾，反而港人北上投資A股者少，加上在滬港通可買得到的股份，大多為估值低於H股的上海A股，滬港通通車初期，很多評論家均預期，北上資金應不難用盡額度，南下資金究竟能否用盡額度卻有疑問。
因此，若當政權者的首要任務是維護國家利益的話，滬港通沒理由因佔中而叫停。回歸17年以來，仍有不少香港市民下意識地抗拒中港兩地經濟及文化的融合，像滬港通這類加速中港兩地經濟融合的政策，在個別本土意識強烈的香港市民心目中，是寧缺勿濫，越少越好。中央政府如果此刻取消滬港通，反對特區政府施政的激進派，其實是樂見其成。
今次從滬港通安排中最大的得益者，分別為兩地交易所，以及從事兩地證券交易的經紀，其次是可能受惠上市股份估值上升的上市公司老闆及中高層管理人員。假如傳話人真的有弦外之音的話，那番話是說給上述這批人聽的。但是，這批商家向來都聽教聽話，傳話人說這番話的目的又何在呢？
任何經濟發展或貿易往來，不外乎互惠互利原則，滬港通對中港兩地均有經濟好處，滬港通計劃即使未能趕及在10月通車，與其胡亂猜測甚麼陰謀論，不如按一般常理推測，那不過是一時之間兩地的制度及行政程序差異太大，兩邊監管當局需要更多的時間進行測試以策萬全而已。假如本欄的想法不是距離事實太遠，則滬港通最遲應不會遲過年底通車。
事實上，自從公佈滬港通以來，AH股差價持續縮小，證明大部份以真金白銀投票的投資者相信滬港通將很快實施。不講不知，年初至今滬綜指為全球表現最佳的股票指數之一，至今累計升幅逾10%，不單遠遠跑贏恒指及H指，亦跑贏美股三大指數。即使在金管局前總裁任志剛潑完一番冷水之後，從事AH差價套利的活動仍然未見減少。
美元強勢反利中港股市
歷史上，美元強勢不利新興市場表現，港元及人民幣因為與美元掛?，匯率風險相對較其他新興市場為低，或反而成為環球新興市場中一個相對平靜的避風港。港股因為樓市周期與美元利率周期具有很強的負相關性，加上佔中及大型H股估值高於A股，港股的表現或稍為弱過A股。港股表現正逐步向A股靠攏，美股對港股的影響，正日漸式微，不用等50年，港股最終將與滬綜指同步呼吸。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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