實戰理論：指數企硬所為何事
■一個又一個似是而非的所謂好消息，挾住指數不肯回調，令筆者不安。 資料圖片
股大跌，A股又再跌，港股若不是有長和系的重組消息頂住，恒指應要跌市收場。H股指數表現力弱，內銀及內險股沽壓漸現，相信會繼續跟A股走弱。
估值隨前景改變
長和系的重組，若果以昨日的升幅計，其實已充份反映應該釋放的價值。就算大行出報告護航，其理據也欠說服力。始終價格建基於盈利前景，樂觀的情緒好多時會影響對估值的客觀判斷。
今次的重組，還有一點是大部份人都忽略的，就是李嘉誠基金將部份的赫斯基能源股份注入長和，換股比例為一股赫斯基換1.32股長和。
若以盈利及市盈率計，赫斯基的每股盈利較現時的長實（001）為低，市盈率逾50倍，理論上不應該換得較多股份。直接地說，就是超人以一個昂貴的價錢將赫斯基注入長和。再者，現時油價已回落至47美元水平，赫斯基的油砂提煉成本極高，在現水平的油價已難言有錢賺，估值理應再向下調整。
昨日市場只單憑一句釋放價值，就相信長實及和黃（013）的股價會大漲，似乎是將分析簡單化。價值會隨著經濟環境及行業前景改變，去年的價值，今年可以大降，來年可能更加進一步下滑。
近期港股的走勢，確實令人不安，一個又一個似是而非的所謂好消息，挾住指數不肯回調，會否是大戶別有用心，托住指數來沽貨，逐步套現？近期上市的新股表面反而優勝，上周推介的高鵬礦業（2212），昨收1.09元。今日上市的佐力小貸（6866），集資額細，值得留意。
沈振盈
證監會持牌人士
沈振盈
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