投資Cafe - 歐祖貽 2015年1月13日
長和系或掀重組遷冊熱
2015年01月13日
長和系上周五突然宣佈大型重組，變相遷冊海外，由於公司改變過往控股架構，可令長實(001) 及和黃(013) 價值釋放，市場看好重組，長和系昨日成為大市焦點，大幅抽升逾一成，成為支撐港股的力量，恒指收市升106點，報24026點，僅長和已合共貢獻148點，倘扣除長和貢獻，港股昨日實則應下跌。
長和系應重組，以往市場已有很多聲音，因為長實在現行架構上，未能反映真實價值。若以上周公佈重組前的市值計，長實市值為2891億元，和黃市值是3727億元，而長實持有近五成和黃，應攤佔和黃市值達1863億元，扣除此數，長實的地產項目僅值1028億元，以其在本地地產龍頭地位，是嚴重低估。
長實及和黃在去年的股價，是前者升約一成，後者跌約一成，倘以一年前的市值計，和黃當時市值約4000億元，長實則為2600億元，那麼長實攤佔和黃市值已達2000億元，長實本身地產業務及資產價值更低至600億元，更是嚴重扭曲其價值。因此不時都有聲音認為長和系應重組，故長和系在宣佈重組後，昨日雙雙爆升，尤以長實可以釋放更多潛在價值，又是併購和黃的一方，股價升幅更勁。
不過，在經過昨日大升後，潛力應未盡，大股東持有重組後的長和及長地的股權僅約三成，自由流通股份比例大升，而大摩MSCI指數是計算股份的自由流動股份比重，故長和在MSCI指數的比重有望提升，基金應要作出補倉追貨行動，有大行把長實目標價調升至182元，可見看好後市。
政治壓力 誠哥撐住
在長和系重組後，會否掀起一股重組遷冊熱？筆者認為會。今次長和重組及變相遷冊，站在富豪保障自身長遠利益，迴避政治風險上，無可厚非，所謂「萬事起頭難」，長和已推行下，其他富豪及大集團，應會考慮當中利弊。富豪要把資產世代傳承下去，當然要考慮得更長遠，有更廣闊眼光，如今最大的政治壓力已由李嘉誠肩擔，其他富豪倘跟隨，政治壓力自然細得多。因此，架構及業務有點像長和系的會德豐(020) 及九倉(004) ，昨日便成為投資者尋寶的熱點，會德豐股價突然炒起7.3%。
有市場人士認為，本地的佔領運動及政治衝突，是促使長和系變相遷冊的原因，但筆者相信，本地政治就算有衝突，不足以促使此事，反而關注以李嘉誠的政治眼光閱歷，以及人脈及消息，其考慮點應放在中國的政治上。他是否看到一些香港人仍未察覺的問題存在呢？
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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