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2015年1月19日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2015年1月19日

談國論企 - 黎偉成 2015年1月19日


即市新聞
19/01/2015 10:26
《談國論企-黎偉成》人民幣貸款去年增一成乃五年佳支持實體經濟

  《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額於2014年12月份

的同比增長逾四成,使1-12月份的全年增幅略一成,為自2010年以來凡5年的最高增

幅,主要有賴對(i)非金融企業及其他部門中長期貸款回復明顯增長,顯工商業得到更可觀的

資金支持固定資本投資,該有利實體經濟回穩和成長,而(ii)票據融資更由上年之減轉增,

表明公司企業融資多元化與減低對短期貸款的依賴性,已屬延續性的良性發展’新常態’。但(

iii)住戶的短期以至中長期貸款仍見收縮,似意味個人消費及購置物業的需求不振,得改善


 
*企業貸款增兩成半但住戶貸款減一成一*
 
  來自中國人民銀行的最新金融統計數據,金融機構的人民幣貸款增長淨額於2014年全年

有相當不俗的表現,重點有:
  只要作出基本的綜合整理所得的可比較凡5年之數據,便可以充分顯示出境內外坊間之淡見

,每多虛浮,乃因(一)金融機構的人民幣貸款於2014年12月份之淨增長額度達6973

億元(見表一.下同),同比增加40﹒78%,相對於2013年的4825億元同比只增

279億元或6﹒12%,額度增加2149億元和幅度多增34﹒66個百分點,堪稱是十分

火速的增長,並可印證於(A)對上一個月的11月份淨增額度8527億元,較2013年同

期的所增加的6246億元多增2281億元或36﹒5%,漲幅有所擴大。

  正正因為人民幣貸款增長淨額於2014年12、11月份的同比大幅增長,遂使(B)1

-12月份的累計額度9﹒78萬億元的同比增長10%(亦見表一,下同),比2013年的

8﹒89萬億元的8﹒39%漲幅多增1﹒61個百分點,亦略高於2012年8﹒2萬億元的

同比增長9﹒77%,並形成三連升,和扭轉2011年及2010年分別回落6%與

20﹒5%之劣態。
  再從貸款的具體結構剖析,金融機構對實體經濟的發展確有十分強力的支持,特別是(二)

非金融企業及其他部門貸款於2014年全年累計達6﹒48萬億元(見表二,下同),相對於

2013年全年5﹒17萬億元同比增加1﹒31萬億元或25﹒33%,即使人行所發布的統

計未有12月份的具體數據,但此數之激增,很主要受惠於下半年特別是四季度的快速發展的支

持,如:11月份增加6035億元和比2013年的3639億元按年多增2396億元或6

5﹒84%,和10月份增3890億元的同比29﹒3%漲幅多增36﹒54個百分點。

  金融機構對非金融企業及其他部門貸款最惹人注目之處,當然為(I)中長期貸款增長淨額

於2014年1-12月份達3﹒83萬億元,比2013年的2﹒34萬億元,多增1﹒49

萬億元或63﹒67%,同樣有賴於11月份淨增2879億元同比多增2021億元或

2﹒35倍,而10月份則增2233億元和同比升55﹒06%,和1-9個月累計達

2﹒79億元的33﹒6%漲幅,有十分明顯的提升。即使相關數據並無具體言微的類分,但工

商企業的中長期貸款通常可以視之為包括機器、設備、廠房、辦公室等固定資產投資為主,顯示

商業的投資活動相對活躍,和金融資繼續對此作出強力的支持。

 
*拆息12月份三連結之同比低0﹒67個百分點*

 
  需要高度指出的另一個重點,為(II)票據融資於1-12月份累計增加9574億元,

扭轉2013年之減少896億元的負面形態,同樣有賴11月份增加2424億元同比大幅增

加2233億元或10﹒69倍,加上10月份同比淨增加1171億元和扭轉2013年同減

少706億元之態,和1-9的增長淨額7383億元和比上年同期103億元大幅增加

70﹒6倍,可見此一融資環節有相當良好的發展態勢。票據融資(Notes

Financing)指票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票,並該票據向銀行申請貼現

套取現金,實現融資目的,反映出公司企業樂意採取更多渠道融資,和銀行亦願意提供方便。

  至於(III)短期貸款全年累計1﹒4萬億元,比2013年的2﹒73萬億元大減

48﹒71%,可解讀者為公司企業每多轉以票據作融資的主要渠道,遂使短期資金需求不太強

烈。
  反觀(二)對住戶的貸款淨額,於2014年全年累計3﹒29萬億元(同見表二),比

2013年之數3﹒71萬億元,出現同比減少約4200億元或11﹒32%,表面看似頗差

勁,其中(i)短期貸款淨增額度全年達1﹒06萬億元的同比減少27﹒38%,但11月份

增加656億元,比上年同期的797億元少增141億元或17﹒69%,和10月份少增

24﹒1%,1-9月份少增29﹒2%,放緩程度已見徐緩;(ii)中長期貸款全年

2﹒23萬億元,比2013年同期淨增之2﹒73萬億元的同比增加18﹒3%,和11月份

增1830億元同比多增0﹒66%,扭轉10月份增1195億元同比少增1535億元或

22﹒14%之況。
  同樣重要者,為(三)銀行間市場同業拆借於年底需求轉殷之際,仍基本保持相對穩勢:(

A)銀行間市場同業拆借月加權平均利率於12月份達3﹒49%(見表三),比2013年同

期的4﹒16%同比低0﹒67個百分點,比2013年的同比低0﹒16個百分點要多減0﹒

51個百分點,此為全年之年底結、季度結和月結之三連結,可見人行的維持市場秩序的政策性

行動行之有效,由是12月份相對於11月份之2﹒82%要高,並不重要也。

  (B)全年的日均成交1﹒21萬億元,比2013年的9412億元同比增加32﹒3%

,而2013年則同比減少11﹒1%。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
            表一:金融機構人民幣新增貸款淨額進度

            淨貸款額度      累計額度      同比增減

             (億元)      (萬億元)      (%)

  -------------------------------------

  12月2014   6973       9﹒78      10﹒00

  11月2014   8527       9﹒08       8﹒00

  10月2014   5483       8﹒23       5﹒78

   9月2014   8572       7﹒68       5﹒50

   8月2014   7025       6﹒83       5﹒20

   7月2014   3852       6﹒13       5﹒90

   6月2014   1﹒08萬      5﹒74      12﹒99

   5月2014   8708       4﹒65      10﹒45

   4月2014   7747       3﹒78       6﹒60

   3月2014   1﹒05萬      3﹒01       9﹒05

   2月2014   6445       1﹒9645    16﹒20

   1月2014   1﹒32萬      0﹒2469    23﹒00

  12月2013   4825       8﹒89       8﹒38

  11月2013   6246       8﹒41       8﹒52

  10月2013   5061       7﹒78       7﹒60

   9月2013   7870       7﹒28       8﹒33

   8月2013   7113       6﹒49       6﹒30

   7月2013   6999       5﹒78       7﹒03

   6月2013   8605       5﹒08       4﹒52

   5月2013   6674       4﹒21       7﹒12

   4月2013   7927       3﹒55      13﹒05

   3月2013   1﹒06萬      2﹒76      12﹒19

   2月2013   6200       1﹒69      16﹒55

   1月2013   1﹒07萬      1﹒07      46﹒57

  12月2012   4543       8﹒20

  11月2012   5229       7﹒75

  10月2012   5052       7﹒23

  12月2011   6405       7﹒47

  12月2010   4807       7﹒95

  12月2009              9﹒59

  -------------------------------------

   #億元
    表二:金融機構人民幣貸款淨增長11月份結構(萬億元,同比增╱減)

 
                 1-12月2014   1-12月2013

  ------------------------------------

  住戶貸款         3﹒29  -11﹒30%    3﹒71

  短期           1﹒06  +27﹒39%   -1﹒46

  中長期          2﹒23  +18﹒30%   -2﹒73

  非金融機企業及其他部門  6﹒48  +25﹒33%    5﹒17

   短期          1﹒40  +48﹒71%   -2﹒73

   中長期         3﹒83  +63﹒67%    2﹒34

   票據融資增       9547億           -896億

  ------------------------------------

       金融機構人民幣貸款淨增長11月份結構(億元,同比增╱減)

 
                 11月2014      11月2013

  -----------------------------------

  住戶貸款         2487  -6﹒20%   +2651 

  短期            656 -17﹒69%    -797 

  中長期          1830  +0﹒66%   +1818 

  非金融機企業及其他部門  6035 +65﹒84%   +3639

   短期           534 +77﹒80%   -2407

   中長期         2879   1﹒35倍    +858

   票據融資增       2424  10﹒69倍    +191

  -----------------------------------

        金融機構人民幣貸款淨增長10月份結構(億元,同比增╱減)

                  10月2014    10月2013

  -----------------------------------

  住戶貸款         1585 -22﹒60%    2049

  短期            390 -24﹒20%     514

  中長期          1195 -22﹒14%    1535

  非金融機企業及其他部門  3890 +29﹒30%    3010

   短期           179 -91﹒60%    2148

   中長期         2233 +55﹒10%    1440

   票據融資        1171            減706

  -----------------------------------

       金融機構人民幣貸款淨增長1-9月份結構(億元,同比增╱減)

 
                 1-9月2014      8月2013

  -----------------------------------

  住戶貸款         2﹒66萬 -13﹒30%   3﹒07萬

  短期           8989  -29﹒20%   1﹒27萬

  中長期          1﹒76萬 -15﹒30%   2﹒08萬

  非金融機企業及其他部門  5﹒02萬 +19﹒50%   4﹒20萬

   短期          1﹒24萬 -36﹒40%   增1﹒95萬

   中長期         2﹒79萬 +33﹒60%   2﹒08萬

   票據融資增      增70.6倍 +70﹒60倍   增103

  -----------------------------------

       金融機構人民幣貸款淨增長8月份結構(億元,同比增╱減)

 
                 8月2014       8月2013

  -----------------------------------

  住戶貸款         2729 -19﹒40%     3387

  短期            839 -43﹒27%     1479

  中長期          1890  -0﹒94%     1908

  非金融機企業及其他部門  4290 +14﹒90%     3732

   短期          減690            增1464

   中長期         2408  +4﹒15%     2312

   票據融資增      增2367             減125

  -----------------------------------

      續:金融機構人民幣貸款淨增長7月份結構(億元,同比增╱減)

 
                 7月2014       7月2013

  -----------------------------------

  住戶貸款         2062 -32﹒7%      3067

  短期            259 -76﹒6%      1116

  中長期          1803  -7﹒5%      1951

  非金融機企業及其他部門  1773 -54﹒7%      3920

   短期         減2356            增2284

   中長期         2082 -14﹒3%      2431

   票據融資增       1726            減1038

  -----------------------------------

     表二續:金融機構人民幣貸款淨增長1-6結構(億元,同比增╱減)

                 1-6月2014     1-6月2013

  --------------------------------------

  住戶貸款         1﹒88萬   -9﹒10%   2﹒07萬

  短期           6601   -21﹒95%   8558

  中長期          1﹒22萬   -0﹒80%   1﹒23萬

  非金融機企業及其他部門  3﹒86萬   28﹒66%   3﹒00萬

    短期         1﹒38萬   11﹒30%   1﹒24萬

    中長期        2﹒06萬   51﹒40%   1﹒36萬

    票據融資       2432   -12﹒90%   2793

  --------------------------------------

               表三:銀行間市場資料(萬億元)

 
   11月    11月 10月╱14 1-9月╱14 8月╱14 1-6月╱14

------------------------------------------

以拆借現券和債券回
 購方式合計成交
  302﹒44 29﹒10 29﹒18 213﹒33  26﹒15 129﹒65

日均成交 
    1﹒21  1﹒46  1﹒54   1﹒13   1﹒25   1﹒06

  +28﹒5% 62﹒5% +91﹒4% +16﹒9% +65﹒5% -2﹒1% 

月加權平均利率
  *3﹒49% 2﹒82% 2﹒69%  2﹒97%  3﹒17%  2﹒85%

質押式債券回購月
 加權平均利率
  *3﹒49% 2﹒79% 2﹒64%  2﹒93%  3﹒11%  2﹒89%

------------------------------------------

*2014年12月份之數
資料來源:中國人民銀行 
資料整理:黎偉成
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