談國論企 - 黎偉成 2015年1月19日
即市新聞
19/01/2015 10:26
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款去年增一成乃五年佳支持實體經濟
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１４年１２月份
的同比增長逾四成，使１－１２月份的全年增幅略一成，為自２０１０年以來凡５年的最高增
幅，主要有賴對（ｉ）非金融企業及其他部門中長期貸款回復明顯增長，顯工商業得到更可觀的
資金支持固定資本投資，該有利實體經濟回穩和成長，而（ｉｉ）票據融資更由上年之減轉增，
表明公司企業融資多元化與減低對短期貸款的依賴性，已屬延續性的良性發展’新常態’。但（
ｉｉｉ）住戶的短期以至中長期貸款仍見收縮，似意味個人消費及購置物業的需求不振，得改善
。
＊企業貸款增兩成半但住戶貸款減一成一＊
來自中國人民銀行的最新金融統計數據，金融機構的人民幣貸款增長淨額於２０１４年全年
有相當不俗的表現，重點有：
只要作出基本的綜合整理所得的可比較凡５年之數據，便可以充分顯示出境內外坊間之淡見
，每多虛浮，乃因（一）金融機構的人民幣貸款於２０１４年１２月份之淨增長額度達６９７３
億元（見表一．下同），同比增加４０﹒７８％，相對於２０１３年的４８２５億元同比只增
２７９億元或６﹒１２％，額度增加２１４９億元和幅度多增３４﹒６６個百分點，堪稱是十分
火速的增長，並可印證於（Ａ）對上一個月的１１月份淨增額度８５２７億元，較２０１３年同
期的所增加的６２４６億元多增２２８１億元或３６﹒５％，漲幅有所擴大。
正正因為人民幣貸款增長淨額於２０１４年１２、１１月份的同比大幅增長，遂使（Ｂ）１
－１２月份的累計額度９﹒７８萬億元的同比增長１０％（亦見表一，下同），比２０１３年的
８﹒８９萬億元的８﹒３９％漲幅多增１﹒６１個百分點，亦略高於２０１２年８﹒２萬億元的
同比增長９﹒７７％，並形成三連升，和扭轉２０１１年及２０１０年分別回落６％與
２０﹒５％之劣態。
再從貸款的具體結構剖析，金融機構對實體經濟的發展確有十分強力的支持，特別是（二）
非金融企業及其他部門貸款於２０１４年全年累計達６﹒４８萬億元（見表二，下同），相對於
２０１３年全年５﹒１７萬億元同比增加１﹒３１萬億元或２５﹒３３％，即使人行所發布的統
計未有１２月份的具體數據，但此數之激增，很主要受惠於下半年特別是四季度的快速發展的支
持，如：１１月份增加６０３５億元和比２０１３年的３６３９億元按年多增２３９６億元或６
５﹒８４％，和１０月份增３８９０億元的同比２９﹒３％漲幅多增３６﹒５４個百分點。
金融機構對非金融企業及其他部門貸款最惹人注目之處，當然為（Ｉ）中長期貸款增長淨額
於２０１４年１－１２月份達３﹒８３萬億元，比２０１３年的２﹒３４萬億元，多增１﹒４９
萬億元或６３﹒６７％，同樣有賴於１１月份淨增２８７９億元同比多增２０２１億元或
２﹒３５倍，而１０月份則增２２３３億元和同比升５５﹒０６％，和１－９個月累計達
２﹒７９億元的３３﹒６％漲幅，有十分明顯的提升。即使相關數據並無具體言微的類分，但工
商企業的中長期貸款通常可以視之為包括機器、設備、廠房、辦公室等固定資產投資為主，顯示
商業的投資活動相對活躍，和金融資繼續對此作出強力的支持。
＊拆息１２月份三連結之同比低０﹒６７個百分點＊
需要高度指出的另一個重點，為（ＩＩ）票據融資於１－１２月份累計增加９５７４億元，
扭轉２０１３年之減少８９６億元的負面形態，同樣有賴１１月份增加２４２４億元同比大幅增
加２２３３億元或１０﹒６９倍，加上１０月份同比淨增加１１７１億元和扭轉２０１３年同減
少７０６億元之態，和１－９的增長淨額７３８３億元和比上年同期１０３億元大幅增加
７０﹒６倍，可見此一融資環節有相當良好的發展態勢。票據融資（Ｎｏｔｅｓ
Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ）指票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票，並該票據向銀行申請貼現
套取現金，實現融資目的，反映出公司企業樂意採取更多渠道融資，和銀行亦願意提供方便。
至於（ＩＩＩ）短期貸款全年累計１﹒４萬億元，比２０１３年的２﹒７３萬億元大減
４８﹒７１％，可解讀者為公司企業每多轉以票據作融資的主要渠道，遂使短期資金需求不太強
烈。
反觀（二）對住戶的貸款淨額，於２０１４年全年累計３﹒２９萬億元（同見表二），比
２０１３年之數３﹒７１萬億元，出現同比減少約４２００億元或１１﹒３２％，表面看似頗差
勁，其中（ｉ）短期貸款淨增額度全年達１﹒０６萬億元的同比減少２７﹒３８％，但１１月份
增加６５６億元，比上年同期的７９７億元少增１４１億元或１７﹒６９％，和１０月份少增
２４﹒１％，１－９月份少增２９﹒２％，放緩程度已見徐緩；（ｉｉ）中長期貸款全年
２﹒２３萬億元，比２０１３年同期淨增之２﹒７３萬億元的同比增加１８﹒３％，和１１月份
增１８３０億元同比多增０﹒６６％，扭轉１０月份增１１９５億元同比少增１５３５億元或
２２﹒１４％之況。
同樣重要者，為（三）銀行間市場同業拆借於年底需求轉殷之際，仍基本保持相對穩勢：（
Ａ）銀行間市場同業拆借月加權平均利率於１２月份達３﹒４９％（見表三），比２０１３年同
期的４﹒１６％同比低０﹒６７個百分點，比２０１３年的同比低０﹒１６個百分點要多減０﹒
５１個百分點，此為全年之年底結、季度結和月結之三連結，可見人行的維持市場秩序的政策性
行動行之有效，由是１２月份相對於１１月份之２﹒８２％要高，並不重要也。
（Ｂ）全年的日均成交１﹒２１萬億元，比２０１３年的９４１２億元同比增加３２﹒３％
，而２０１３年則同比減少１１﹒１％。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度 累計額度 同比增減
（億元） （萬億元） （％）
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１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８ １０﹒００
１１月２０１４ ８５２７ ９﹒０８ ８﹒００
１０月２０１４ ５４８３ ８﹒２３ ５﹒７８
９月２０１４ ８５７２ ７﹒６８ ５﹒５０
８月２０１４ ７０２５ ６﹒８３ ５﹒２０
７月２０１４ ３８５２ ６﹒１３ ５﹒９０
６月２０１４ １﹒０８萬 ５﹒７４ １２﹒９９
５月２０１４ ８７０８ ４﹒６５ １０﹒４５
４月２０１４ ７７４７ ３﹒７８ ６﹒６０
３月２０１４ １﹒０５萬 ３﹒０１ ９﹒０５
２月２０１４ ６４４５ １﹒９６４５ １６﹒２０
１月２０１４ １﹒３２萬 ０﹒２４６９ ２３﹒００
１２月２０１３ ４８２５ ８﹒８９ ８﹒３８
１１月２０１３ ６２４６ ８﹒４１ ８﹒５２
１０月２０１３ ５０６１ ７﹒７８ ７﹒６０
９月２０１３ ７８７０ ７﹒２８ ８﹒３３
８月２０１３ ７１１３ ６﹒４９ ６﹒３０
７月２０１３ ６９９９ ５﹒７８ ７﹒０３
６月２０１３ ８６０５ ５﹒０８ ４﹒５２
５月２０１３ ６６７４ ４﹒２１ ７﹒１２
４月２０１３ ７９２７ ３﹒５５ １３﹒０５
３月２０１３ １﹒０６萬 ２﹒７６ １２﹒１９
２月２０１３ ６２００ １﹒６９ １６﹒５５
１月２０１３ １﹒０７萬 １﹒０７ ４６﹒５７
１２月２０１２ ４５４３ ８﹒２０
１１月２０１２ ５２２９ ７﹒７５
１０月２０１２ ５０５２ ７﹒２３
１２月２０１１ ６４０５ ７﹒４７
１２月２０１０ ４８０７ ７﹒９５
１２月２００９ ９﹒５９
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長１１月份結構（萬億元，同比增╱減）
１－１２月２０１４ １－１２月２０１３
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住戶貸款 ３﹒２９ －１１﹒３０％ ３﹒７１
短期 １﹒０６ ＋２７﹒３９％ －１﹒４６
中長期 ２﹒２３ ＋１８﹒３０％ －２﹒７３
非金融機企業及其他部門 ６﹒４８ ＋２５﹒３３％ ５﹒１７
短期 １﹒４０ ＋４８﹒７１％ －２﹒７３
中長期 ３﹒８３ ＋６３﹒６７％ ２﹒３４
票據融資增 ９５４７億 －８９６億
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金融機構人民幣貸款淨增長１１月份結構（億元，同比增╱減）
１１月２０１４ １１月２０１３
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住戶貸款 ２４８７ －６﹒２０％ ＋２６５１
短期 ６５６ －１７﹒６９％ －７９７
中長期 １８３０ ＋０﹒６６％ ＋１８１８
非金融機企業及其他部門 ６０３５ ＋６５﹒８４％ ＋３６３９
短期 ５３４ ＋７７﹒８０％ －２４０７
中長期 ２８７９ １﹒３５倍 ＋８５８
票據融資增 ２４２４ １０﹒６９倍 ＋１９１
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金融機構人民幣貸款淨增長１０月份結構（億元，同比增╱減）
１０月２０１４ １０月２０１３
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住戶貸款 １５８５ －２２﹒６０％ ２０４９
短期 ３９０ －２４﹒２０％ ５１４
中長期 １１９５ －２２﹒１４％ １５３５
非金融機企業及其他部門 ３８９０ ＋２９﹒３０％ ３０１０
短期 １７９ －９１﹒６０％ ２１４８
中長期 ２２３３ ＋５５﹒１０％ １４４０
票據融資 １１７１ 減７０６
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金融機構人民幣貸款淨增長１－９月份結構（億元，同比增╱減）
１－９月２０１４ ８月２０１３
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住戶貸款 ２﹒６６萬 －１３﹒３０％ ３﹒０７萬
短期 ８９８９ －２９﹒２０％ １﹒２７萬
中長期 １﹒７６萬 －１５﹒３０％ ２﹒０８萬
非金融機企業及其他部門 ５﹒０２萬 ＋１９﹒５０％ ４﹒２０萬
短期 １﹒２４萬 －３６﹒４０％ 增１﹒９５萬
中長期 ２﹒７９萬 ＋３３﹒６０％ ２﹒０８萬
票據融資增 增７０．６倍 ＋７０﹒６０倍 增１０３
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金融機構人民幣貸款淨增長８月份結構（億元，同比增╱減）
８月２０１４ ８月２０１３
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住戶貸款 ２７２９ －１９﹒４０％ ３３８７
短期 ８３９ －４３﹒２７％ １４７９
中長期 １８９０ －０﹒９４％ １９０８
非金融機企業及其他部門 ４２９０ ＋１４﹒９０％ ３７３２
短期 減６９０ 增１４６４
中長期 ２４０８ ＋４﹒１５％ ２３１２
票據融資增 增２３６７ 減１２５
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續：金融機構人民幣貸款淨增長７月份結構（億元，同比增╱減）
７月２０１４ ７月２０１３
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住戶貸款 ２０６２ －３２﹒７％ ３０６７
短期 ２５９ －７６﹒６％ １１１６
中長期 １８０３ －７﹒５％ １９５１
非金融機企業及其他部門 １７７３ －５４﹒７％ ３９２０
短期 減２３５６ 增２２８４
中長期 ２０８２ －１４﹒３％ ２４３１
票據融資增 １７２６ 減１０３８
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表二續：金融機構人民幣貸款淨增長１－６結構（億元，同比增╱減）
１－６月２０１４ １－６月２０１３
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住戶貸款 １﹒８８萬 －９﹒１０％ ２﹒０７萬
短期 ６６０１ －２１﹒９５％ ８５５８
中長期 １﹒２２萬 －０﹒８０％ １﹒２３萬
非金融機企業及其他部門 ３﹒８６萬 ２８﹒６６％ ３﹒００萬
短期 １﹒３８萬 １１﹒３０％ １﹒２４萬
中長期 ２﹒０６萬 ５１﹒４０％ １﹒３６萬
票據融資 ２４３２ －１２﹒９０％ ２７９３
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表三：銀行間市場資料（萬億元）
１１月 １１月 １０月╱１４ １－９月╱１４ ８月╱１４ １－６月╱１４
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以拆借現券和債券回
購方式合計成交
３０２﹒４４ ２９﹒１０ ２９﹒１８ ２１３﹒３３ ２６﹒１５ １２９﹒６５
日均成交
１﹒２１ １﹒４６ １﹒５４ １﹒１３ １﹒２５ １﹒０６
＋２８﹒５％ ６２﹒５％ ＋９１﹒４％ ＋１６﹒９％ ＋６５﹒５％ －２﹒１％
月加權平均利率
＊３﹒４９％ ２﹒８２％ ２﹒６９％ ２﹒９７％ ３﹒１７％ ２﹒８５％
質押式債券回購月
加權平均利率
＊３﹒４９％ ２﹒７９％ ２﹒６４％ ２﹒９３％ ３﹒１１％ ２﹒８９％
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＊２０１４年１２月份之數
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
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