張兆聰 [昔日新聞]
》 內房釀風暴 止蝕為妙 (2015/01/19)
內房釀風暴 止蝕為妙
2015年1月19日
【明報專訊】上周環球金融市場極度波動，油價、銅價相繼崩盤，油價失守每桶45美元後反彈，但突破50美元大關後卻又立即下瀉倒跌收市；瑞郎與歐元脫?u震動環球金融市場，交易系統陷入混亂狀態；仍與世隔絕的A股重拾升勢，但12月表外融資激增，說明銀行資金大舉進入股市，這肯定有違中央意願，既然大家如此不聽話，中證監便乾脆以違規為由，暫停中信(6030)、海通(6837)及國泰君安融資開新帳戶3個月。筆者認為，海嘯後7年一直有中央包底，令市場對風險的意識薄弱，隨?寬鬆政策的邊際效用大減，美國又面對經濟轉弱而量寬(QE)已停的局面，1月份的巨大波動市?，可能是2015年的寫照。
QE效用減 歐或步日本後塵
金融海嘯後，QE成為刺激經濟的靈丹妙藥，在看到美國成功後，日本在2013年亦推出QE，而歐洲央行本月亦預料會加碼。美國就業市場正全面復蘇，QE已徹底退出，但12月經濟數據卻見高位降溫的?[象；日本QE至今未見太大成果，進口成本大增而本土消費力卻跟不上，大量中小企業倒閉，日股去年已升不起，意外加碼量寬亦收效不大；歐洲QE劍指歐元，初期會呈歐元受壓、歐股上升，但最終很可能是走上日本過去兩年的困局，成本推動型通脹反令民眾生活更苦。
在QE之下，股、樓、債、商品、藝術品等全都曾或正升至瘋狂水平，美國退出QE兼中國經濟放緩這兩大持續多年的趨勢改變，商品率先崩盤，其他資產類別暫時看仍然安全，但半年前的油價，論走勢和氛圍當時亦看不到有太大問題。
沒有了政策護航或政策失效，美國經濟放緩、中國債務問題、歐洲QE仍擺脫不了通縮等都是不能忽視的風險。在歐日QE、美國或加息無期下，這一刻反而黃金比較可靠。
中國當局對升市有戒心
A股本來可獨善其身，上周亦表現亮麗升2.8%，但周五收市後中證監表示，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司存在違規為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數量較多，對這3家公司採取暫停新開融資融券客戶信用帳戶3個月的行政監管措施。
同時又強調會加強新股供給，並積極推進註冊制。中央政策出現180度改變，或起緣於12月影子銀行大幅增長，表外融資高達7293億元人民幣，肯定有大量是流向股市。即使中央遲早要再減息降準，亦有必要先壓一壓股市。
內房受壓 沽合景泰富
本周會沽出合景泰富(1813)。筆者早前買入，主要是看到一、二線城市銷售明顯回暖，而集團八九成土儲均位於一、二線地區，4倍市盈率是被低估。
但佳兆業(1638)事件後，南方特別是廣深地區的內房明顯受壓，到上周五就連中國海外(0688)樓盤亦被封。究竟內房正醞釀什麼風暴，誰也說不準，還是止蝕離場。
明報記者
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