陸羽仁 BLOG 2015年1月7日
低息
2015/01/07 09:13:23
網誌分類: 經濟
油價肚瀉，全球股市腳軟，跌浪環遊地球一圈，但油價繼續企唔穩，昨日跌穿每桶48美元，股市繼續無運行。
美股上日跌得幾甘，有撈底盤支持，朝早稍為企定，但好快就頂唔住，掉頭回落，由升轉跌，杜指午後一度大跌240點，尾市跌幅收窄，收市跌130點至17372點；標普500指數一度插穿埋2000點，最跌18點，收報2002點；納指跑輸大市，跌60點至4593點，跌幅1.3%。美股已經係連續第五日向下，標普500指數累積跌幅4.6%。資金流向避險資產如美債和黃金，金價升上1218美元，而美國10年期債價向上，債息下跌，跌穿2厘，只有1.945厘，除了避險之外，低息亦係通縮風險之警示，你睇德國去年12月通脹率只有0.1%，比11月的0.5%急跌下來，已在通縮邊沿。
紐約原油昨日再挫4.2%，收市報每桶47.93美元。能源股繼續受壓，標普能源股昨日勁跌1.3%，其中Southwestern Energy股價昨日勁跌5%。由於市場對於原油供應過剩的憂慮正在加深，油價恐怕跌勢未完。
阿聯酋能源部長馬茲魯伊發言針對同中東爭生意的美國油企，話美國油公司現仍有油價下跌的對沖保護，油價急挫對美國油企的衝擊，起碼到首季才顯現，暗示石油出口國組織，會維持不減產政策，令油價持續受壓。
美國頁岩油生產商去年為油價下跌估咗對沖，大部份對沖價位在90美元(意味著好多美國老散當時買了油價掛鈎產品輸大錢)，因此油價雖比高位107美元回落超過一半，但對美油企的影響暫時有限。阿聯酋能源部長馬茲魯伊認為，由於美油企對沖至年底或今年初，因此要待首季才知油價下跌的影響。石油輸出國組織希望，美油企失去對沖保護後，會減少鑽探新油田，中長線減少對中東石油的競爭。
高盛預料，今年上半年將有更多油企宣佈消減資本開支，減少鑽探活動，下半年供應會減少。綜合各方的評估推斷，短期油價跌勢未止。
美股彈唔起的另一個原因係停美國服務業成長出現放緩，11月工廠訂單連續第四個月減少，12月ISM非製造業PMI指數56.2%，低於市場預期嘅58%。顯示美國經濟增長動能在去年第四季有所減弱。不過，根據MarketWatch分析報導，美國經濟第二季增長4.6%，第三季更上升至5%，即使第四季經濟成長只有第三季的一半，去年全年平均成長仍達2.3%，創了四年來最好成績。至於今年，美國經濟仍有足夠動能，相信表現會好過去年。大多經濟學家預期，只要去年冬季的嚴寒災難不再出現，今年美國經濟成長將達3%或者更高。
但MarketWatch文章又認為，經濟轉佳，唔一定意味著股市必定上漲。作者指出美股股市表現持續優於經濟。2014年，杜指上漲7.5%，係連續第六年上漲，年內杜指及標普500指數分別創新高38次及50次。至去年底，美股的市盈率7（P/E ratio）已經達到20倍，較1880年以來平均的15倍，高出33%。反映股市已見高估。儘管美股最近已經連跌5日，但美股仍屬高估。簡言之，美股市已過度反應了經濟與企業獲利。即係話，好友已經賺突咗，即使經濟再有改善，亦唔可以對股市上漲有過份期望。
無獨有偶，有債券大王之稱的格羅斯（Bill Gross）昨日發表其2015年投資展望報告，在報告中表示，「隨著2014年的過去，許多資產在回報上已經出現負面信號，「好時光已經過去了」。預計2015年，全球經濟增長將會進一步放緩，美國經濟增長最多只有2%，不會如市場預期的3%。他認為，聯儲局最近雖然釋出將會收緊貨幣政策的信號，但在2015年加息決定上，仍面對著一定的挑戰。格羅斯建議投資者應該考慮投資「有穩定資金流的高質素資產」，例如國債及高質素公司的債券，股票則選擇高息、負債比率微低，而且業務多元化的公司。
陸羽仁
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