陸羽仁 BLOG 2015年2月9日
逆反思維
2015/02/09 09:04:59
網誌分類: 經濟
美國數據好，中國數據差。美國1月非農就業數增加好過市場預期，增幅連續第11個月超過20萬，為1994年以來最長就業成長期。就業市場繼續好轉，令市場對聯儲局提早加息的憂慮升溫，美股上週五先升後回，杜指收市跌61點至17824點；標普500指數跌7點，收報2055點；納指跌21點，收報4744點。
另一方面中國繼續出驚嚇數據。人行出手降準預告咗經濟唔掂，中國海關昨日公佈，今年1月內地進出口總值2.09萬億元人民幣，按年減少10.8%，其中出口1.23萬億元，下降3.2%，較市場估計的5.9%增長少很多；進口8600億元，下跌19.7%，是5年來最大跌幅，而市場預期只減少3.2%，估唔到跌咁多；由於入口跌幅大過出口好多，令貿易順差反而擴闊近90%，達3669億元的歷史新高。1月數據雖受新年因素影響，但商品價格下跌及內地經濟需求急降，是進口大跌原因。
本周內地數據驚嚇，加上有萬億新股上市，又推出可以沽空的股票期權，內地股市短期都係試底格，但以逆反思維去想，又唔使睇得太淡。
另外，美國1月非農就業數增加25.7萬，好過市場預期的23.4萬，失業率則由上月的5.6%上升至5.7%。美國其實唔止一個失業率，最新公佈呀失業率5.7%，又稱U3失業率，比較概括性。而另一個比較詳細嘅數據係U6失業率，1月份係11.3%，亦較上月上升0.1個百分點，U6數字遠高過U3，原因係U6包括了過去12個月內都有去搵工、但搵唔到工嘅人; 覺得搵唔到工作、已完全放棄搵工的人; 以及搵長期工、但只係搵到臨時工作嘅人; 包含層面比U3的數據廣。所以用廣義的U6失業數據美國仲有11.3%失業，你話美國經濟好，只是相對而言如此。
美國1月就業人增增加，失業率不跌反升，主要係多咗人見到經濟有所好轉，重投搵工市場，令到失業大軍由上月嘅869萬人增加到898萬人。其中20歲以下的年青人，失業率由增加了2%至18.8%，升幅比較大。
另外美國非農就業增長人數明顯好過預期，而且增幅連續11個月超過20萬人，經濟復甦，係好消息，但股市卻腳軟軟，先跌後升。早段升幾多，收市倒跌番咁多，我覺得有兩個原因壓住大市，首先係美股上星期由週一低位反彈，三日反彈幅度唔細，杜指反彈近800點，都係時候要唞唞；其次又係加息恐懼作怪，見到勞工市場表現好過預期，就擔心聯儲局會提早加息，調查顯示有50%投資者估聯儲局會在3月會議中決定加息。美國10年期國債息上週五午後就由1.8厘抽上1.95厘，接近2厘水準。
聯儲局在最近嘅議息會議聲明中表示，「如果經濟狀況顯示經濟復甦步伐，快過當局預計能夠達至預期的失業及通脹目標，加息的時間將會比現時預期的更早。」上週五，今年有投票權的亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart) 重申，具體的加息時點將取決於經濟數據。不過，佢強調由於薪資增長緩慢，美國經濟尚未實現充分就業，過去12個月，美國薪資僅增加2%，「溫和」增長與新增就業崗位的數量並不協調一致。另外，佢又認為目前的通脹低下的情況仍令人擔憂，美元、原油價格和海外經濟走勢加大了美國經濟前景的不確定性。
聽洛克哈特嘅講法，佢對提早加息的睇法比較「鴿派」。他的言論，對美股有番啲支持。聯儲局主席耶倫今個月24及25日會到國會發表貨幣政策半年總結，到時或許可以知道聯儲局對近期經濟數據的睇法，從中或可搵到儲局幾時加息的啟示。如果耶倫到時對經濟復甦步伐正在加速表示認同，估計會對市場造成一定衝擊。
陸羽仁
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