財智語陸：股市遊戲規則已變
■港股已進入大撼大年代，急升暴跌已成為一種新的市場韻律。 資料圖片
中證監上周五就融資、融劵業務提出七項要求，包括券商做兩融業務不得開展場外配資、傘形信託等，隨即令當晚恒指夜期及富時中國A50指數期貨應聲急插，但翌日中證監透過微博發表通告，稱無意打壓股市
。究竟中證監前後不一的舉動，我們應如何解讀？
中央有此一著，其實早在預期之內。上周我曾指出，當內地投資者炒賣過熱時，中央一定會出手降溫，希望瘋牛納入正軌。中證監收緊孖展及不是打壓股市的言論，嚴格來說不算有衝突，因前者是一個短線的風險管理，而後者明顯是為股市長遠發展而護航。
必須做好風險管理
中央搞活股市，重點不單是為經濟創造財富效應，更重要是為中國開拓及活化資本市場融資鋪路，以減低對債務市場過度依賴的風險。自己作為證劵行管理層，大凡大升市時，定會開始收緊孖展，因這是一個重要的風險管理。試想想，在大升市投資者的投資組合亦會上漲船高，以孖展戶計，其組合按值也大升，投資者自然會加大注碼去炒。大市一直向上問題當然不大，但一旦逆轉，隨時走不了貨，故中證監的建議本身是合情合理。至於上周五期指急跌，明顯是兩地股市升了太多，引發套利及對沖盤出籠的結果。
在大撼大的年代，急升暴跌已成為市場的新韻律，上周已建議大家做好防風措施，此部署並非認為股市就此玩完，因遊戲規則已變，一定要以風險管理行先。有時賺少十元八塊沒有太大問題，因長玩長有才是股市致勝之道。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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