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2015年4月20日 星期一

政經密碼 - 周顯 2015年4月20日

政經密碼 - 周顯 2015年4月20日


政經密碼 - 周顯
沽空能冷卻股市嗎?
2015年04月20日


中證監突就融資融券出招。(資料圖片)




股市從本月7日起,幾乎是天天在猛漲,從25,275點急升至本月13日的28,016點,人人皆稱進入「大時代」,到上周五收市,也只略跌86點,收27,653點而已。誰知收市後,突然來

個晴天霹靂,就是中證監突然宣布出7招,規管融資融券,也即是管制孖展和放寬沽空,這令夜期急跌逾700點,震驚整個市場,也令本欄不敢推介股票,暫避風頭。

後來中證監新聞發言人鄧舸雖然作澄清,指7項措施非鼓勵賣空,更非打壓股市,目的是促進融資融券業務規範發展,但一般相信這澄清並撲不了火,今天股市將大跌幾百點,以作為「回應」。中央政府有關部門「一言興市,一言喪市」,充分證明港股已徹底A股化,就是再強市場運作,也比不上中央政府的政策,換言之,今後香港已沒有牛市,也沒有熊市,只有政策市了。

如從長線眼光看,中央政府的定期調控也未始不是一件好事,因股市升得太快,固然可很快又很多地去贏錢,可是這種大贏法,卻並沒有可持續發展性,很快地贏一筆,股市便爆破,我們這些炒股票的人又要等上一兩年的大熊市,才會再有賺錢機會。反而是定期調控,雖然賺錢賺得慢一點,但卻可細水長流,最終也許贏更多。

然而,上周五中證監出招其中一點,值得作提示的,就是有關沽空問題。

傳統智慧認為容許沽空相等於有一個機制,可為過熱市場降溫,因沽空者可以部分對沖買盤,令股市不致於過熱。但以上說法只是傳統「想當然耳」的想法,究竟是不是正確呢?

據學術界研究,卻發現容許沽空好像表面上可壓抑過熱股市,但到最後卻反而令到股市升得更高,這應該是因為「挾淡倉」的關係吧。問題在於,以上有關「沽空」的研究,主要對象是金融系學生,用模擬買賣實驗模式,去模擬一個市場來。雖然以上研究經過反覆測試,也證明「沽空反會令股市升得更高」規律,但究竟這個「實驗室測試」,當應用在現實的股市之上,會不會有著相同的效果呢?這卻是沒有人敢以肯定的。無論如何,放寬沽空至少不一定可以長線地冷卻股市,這應該是一個事實。 作者為小說作家、報社主筆、股票投資者,吃喝活樂的專家

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