金融High Tea 2015年4月20日
既托經濟 亦勒狂牛
2015年04月20日
上周五港股收市後出現震盪。美股杜指因為希臘違約風險大增，急插279點，跌幅超過1.5%。另外，中國證監會話要規管兩融(即融資及融券，前者為孖展借貸，後者為借貨沽空)，馬上嚇窒投資者，新加坡富時A50期貨，應聲急插6%；在當晚11點收市的恒指
夜期跌穿27000點大關，收報26975點，大跌705點，跌幅2.6%，比現貨低水678點，國指夜期跌幅更大，急插496點，收報14016點，跌幅3.4%，低水521點。
美國上市的港股預託證券都插，ADR港股比例指數上周五收報26855點，比香港收市低798點，跌幅3%，港股在美股時段似乎止唔到跌，急得更深。我相信外圍希臘債務危機對港股影響比較細，內地出招影響比較大。
證監示警 人行降準
不過個古仔未完，中國證監會可能見外圍市跌得太厲害有啲驚，到上周六又澄清話它所講的措施不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，叫人正確理解，不要誤判誤信。
到周日，人民銀行宣佈降低銀行存款準備金率，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水準。
睇完成件事令人有些迷茫，到底阿爺想個市升還是想個市跌？
我覺得兩件事可以拆開解讀，先講中國證監會的示警行為。中證監新聞發言人鄧舸在上周五下午四時的例行記者會宣佈，對券商提出多項要求，包括按市況調整兩融的初始保證金比例(即要求增加保證金)，嚴禁開展場外配資、傘形信託等活動。由於現時滬深兩市的融券(借貨沽空)業務發展緩慢，當局將擴大借貨沽空交易的股票來源，讓公務基金、證券公司、資產管理計劃等機構投資者，都可以將股票借出來沽空，可以沽空的股票亦由900隻增加至1100隻。中國證監會由增加兩融保證金，重申禁止傘形信託，到鼓勵借貨沽空，都是指向控制市場風險的範圍。
壞消息出 支持力完
幾種政策中以鼓勵借貨沽空較為突出。截至上周四，滬深兩市的融資及融券餘額，共有1.7萬億人民幣，當中有99.5%係孖展融資，只有0.5%屬融券即借貨沽空，沽空比例之所以這樣小，投資者只能從券商借貨，但券商持股不多，想沽亦無貨可借。新例開放基金可以讓市場借貨，借出的股票不能超過基金資產淨值50%，這將大大增加市場借貨沽空的貨源。至於增加兩融初始保證金，特別是孖展借貸，對市場起到降溫作用。
到上周六中國證監會發言人再自問自答式澄清，話周五的通知不是鼓勵賣空，打壓股市，認為這是誤解誤讀，那些措施的目的是促進融資融券業務平衡發展，維護市場穩定健康發展咁話。
單看中證監的行為，可解讀為見A股升得太急想降溫，但一講見外圍跌得咁勁又怕，澄清一下。其實1月的時候都係咁，澄清唔等如唔再做令股市降溫的事情。
至於人民銀行降準，有人睇成為人行出手打中國證監會一巴，我看也有另一種可能。抽離少少睇，中國首季經濟差，人行出手救經濟是預期中的事情，按人行一次降準、一次減息的梅花間竹式出手韻律，上次減息，呢次輪到降準，所以做係正常，唔做至奇。若人行和中證監夾得好啲，應先由人行降準，升埋最後一浸，再由中證監出手示警，邏輯就會順好多啦。
好淡相沖 傾向調整
中國股市始終都是政策市，我此前不斷地講，阿爺主要用股市升的好消息來頂住GDP增長差的壞消息，但在4月初至4月中阿爺公佈埋一大堆負面經濟數字，例如首季GDP增長數字之後，加埋出手降準之後，阿爺短期內借股市承托差劣經濟數據的動機已經沒有了，便好可能讓股市稍稍降溫。上證綜指由上次回吐的低點3050點一路升上來，很快便衝破4000點大關，據我原來估計，能夠衝上4000點，已經好巴閉，點知呢隻狂牛相當有力，上周繼續向前衝，周五更衝上高位4316點，連4300點亦衝穿埋，收超4287點，大漲2.2%，照計好難任何股市咁一路漲上去。
如今中證監和人行放出好相反的訊息，市場有點混亂，不排除今天開市股市唔會回。但我認為即使股市唔跌或是少跌，都好開心得太早，內地股市牛氣太勁，阿爺出招降準托經濟之餘，好可能繼續勒一勒隻狂牛，為股市降降溫。勒股市唔係想佢死，正正相反，勒股市係想佢健康地升，未來仲要靠股市幫手托住經濟。以內地股市的狂態，唔勒佢降埋準，好易就由4300點直衝上去，咁搞唔使兩個月要升穿5000、6000點創埋新高，咁搞好快就爆囉喎。所以勒住股市升勢又回回吐少少，反而係愛護股市的行為。中證監和人行好消息壞消息相沖，我傾向相信大市會朝調整方向發展。
買得太早 好難忍痛
若然係咁估計，若然今日股市因為降準而唔跌，若然你手上揸到好重貨有風險，減少少貨，都係合理行為。當然如果大插落去，一跌就好深，就不必追沽了，總之要睇住個市應變。
總的來說，現時是一個牛市，散戶若不是技術太高、跟市好貼的話，不宜100%沽貨，又搵位100%入貨。你沽個市跌，100%沽清，到個市跌，你可能覺得未跌夠多，當時市場上又好多人唱淡，你就唔會買番，出現在牛市持貨太少的風險。若然你的貨是賺錢貨，即使想沽一部份都唔好走清。沽完之後，等佢有相當跌幅就買番。
好多散戶愛問冧巴，其實依家冧巴太多。穩陣可等回吐買指數基金，進取可候低買熱門股。AH差價股、一路一帶基建股、互聯網+股，這幾大類股份都可等回吐時份段吸。藍籌股基本上不用考慮，要買買H股好啲，但想買到平貨，要有耐性，唔好跌少少就撲入去，否則佢一浪下來，升得急的股份，你買得太早，都會好痛。
陸羽仁
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