股市新談 - 彭偉新 2015年4月20日
【股市新談】港股反覆愈要看清政策方向（彭偉新）
港股整體的波幅明顯增加，令到單日波幅「閒閒地」達到300點以上水平，令到港股整體的投機氣氛達到2007年時炒「港股直通車」時的情況，因此，港股的確可以用「大時代」重臨去形容，尤其是有不少的國企股一旦染指「股改」、「一帶一路」、又甚至是「軍
工」等主題的話，均可以錄得連續多日超過10%的升幅。不錯的，這些例子便是港股被「A股化」的鐵證。
港股近日的大升市以及差點出現的「大跌市」均是由內地的政策改變所帶動，尤其是市場上相信已充斥了內地的資金，不論該等資金是由「港股通」的渠道正常流入，又或者是如市場上所傳是內地資金透過地下錢莊流入港股也好，內地資金對港股後市的方向主導性愈來愈明顯，而且該批資金相信會有不少的「內幕情報」，令到港股短期的方向明顯地會愈來愈波動。不過，在另一方面，其實也愈來愈容易去捕捉方向，尤其是我們可以清楚看到內地股市的走勢主要是反映出中央的想法，尤其是在內地經濟增長出現了明顯的放緩下，為了避免經濟出現「硬著陸」的情況，所以，出手去支持股市上升的手段愈來愈明顯，以及愈來愈頻密。
就以上周五、六及日三日連出的政策來看，當周五中證監出口打擊兩融業務，避免違規的兩融業務會「拋跨」正在上升的股市，但市場的理解為要打擊股市後，中證監便即時要開口解畫，同時再加上人民銀行的「非常理」降準行動，進一步的反映出中央要內地股市上升的目標非常明顯。而要內地股市上升的主要原因有二，包括1) 要推動內需回升，以抵銷製造業下滑所帶來的負面壓力，尤其是現時內地製造業相信仍然要繼續下滑一段時間，如果沒有一些可以即時帶來正面動力的支持，而單靠需要較長時間才見到效用的基建投資，可能會見到今年全年的經濟增長低於7%。
另外，內地有不少的企業面臨資金缺口，尤其是部份有增長潛力，但又礙於銀行未能大量貸款的民企，需要有集資的渠道，而內地股市走勢向好，正是有助於內地民企在股市融資以解決資金的重要關鍵。從這兩個角度去看，內地股市的確是很難不上升的，但問題是，港股究竟在今次的升市中，將會跟內地股市升幾多，相信才是市場值得研究的要點。
對於已「餓了很久」的投資者來說，港股今次可以上升的空間預期會很多，尤其是美股已早升破了歷史高位，但恒指仍然是未返回2007年的高位，所以，理論上港股可以用2007年10月份的歷史高位31,958點作為回升的目標位，而這亦是很多外資大行上望最少的目標水平。當然，筆者相信現時恒指由於有不少的股份未必可以受惠內地A股的上升，令到港股即使要再上升的話，可能也會集中在中資類的股份身上，投資者不妨多關注中資類股份的資金流向，只要未見到有資金流出中資類股份的話，暫時也毋須太過擔心什麼「丁蟹效應」又或者「財爺效應」。
京華山一研究部主管
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