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2015年5月22日 星期五

基金觀點 - 潘國光 2015年5月22日

基金觀點 - 潘國光 2015年5月22日


基金觀點:債息上升欠理據支持


■歐洲央行提前買債或會導致債息跌至更為負數的水平。 資料圖片



歐洲央行委員Coeure周二表示,央行將於5、6月加快買債步伐,然後在7、8月減慢下來,主因是恐怕暑假期間市場的流通量不足或有礙量寬的正常運作。他同時表示,提前買債或會導致債息跌至更為負數的

水平。消息刺激歐元及德債息率同步下挫,歐元單日跌近200點子,德債10年期息率則較上周的高位回落逾20點子。

早前德債息率出現逼倉式的急速上升,筆者當時表示,中長期的歐美經濟狀況並沒有出現明顯改善,足以支持歐元區核心國家的債息持續上升。現在歐央行決定加快入市買債,此舉雖說是因應暑假期間的市場情況,但筆者卻認為,近期歐元區經濟數據出現輕微反彈之後已再次回軟,增加了央行需要加快入市買債的壓力。

另一方面,美國公佈4月份的新屋動工及建屋許可數據均大幅好過預期,執筆時美滙指數一度升至近96的兩周高位。數據或有助支持聯儲局的說法,經濟復蘇的力度並不太差。然而,該等房屋數據其實是經過兩次的季節性調整,或會因而有所扭曲。此外,同期木材價格大跌,亦增加了建築商提早建屋的意欲,不一定代表有實際的需求支撐。

由於與此同期的零售、批發、耐用品、工廠定單、薪酬以及消費者情緒等數據表現均差強人意,美國人置業的意欲及能力實在存有疑問。筆者相信,美國經濟增長繼首季即將被下調至負數後,次季增長將仍會受制於1%,意謂近期的美債息率回升如歐洲的情況同樣缺乏經濟理據支撐。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

潘國光
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