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2015年5月11日 星期一

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Follow Me:中糧油落鑊食大茶飯




炒國策,易食大茶飯,食髓知味,中國糧油(606)已落實為今年六大國企改革陣營中成員之一,材料早已洗淨備用,只待一聲命下,大廚開爐點火,即可炒到啪啪聲,香氣四溢,屆時翻半番只是頭盤,大茶飯還在後頭!

國企兼併重組符合國家長遠政策及利益

,中糧集團(COFCO)橫跨農產品、食品、酒店及地產等領域,為中國最大的糧油食品進出口央企,自1994年一直躋身美國《財富》雜誌全球企業500強之一,旗下上市公司衆多,在港上市現有三家,均透過中糧集團(香港)持有控制股權,以市值計,依序是大悅城地產(207)、中糧油及中國食品(506),前者經營地產及酒店,中糧油分拆自中食品前身中糧國際,主業油籽加工、大米貿易及加工、小麥加工、生化及啤酒原料等,有別於中食品集中酒類、飲料及休閒食品,但同是與食物有關,母企另有三家相關公司在深滬股市上市,如此架構確有加速改革重組必要。

炒重組復蘇皆吸引
一旦落實兼併重組,估值必以反映資產淨值的PB為據,最大得益應是中糧油股東,因計至2014年底,中糧油每股資產淨值高達5.348元,現價4.14元的PB僅0.77倍,較中食品現價5.30元的PB2.52倍,折讓大至69%!若以兩股平均PB1.65倍作價合併,中糧油值8.82元,中食品只值3.47元;前者上升量度達1.1倍。

再以業績評估,2014年(12月年結)虧損7.75億元,但股價自去年初至今年3月一直在3元上下徘徊,早已反映此點,計及首三季已虧損12.98億元,第四季實賺5.23億元,大幅復蘇,若今年每季可保持第四季狀況,2015年預測盈利便達20.92億元,不但虧轉盈,且超越2013年所賺的15.68億元,每股盈利0.298元,現價PE僅13.9倍,比中食品的260.0倍大大吸引,相對合生20.6倍及蒙牛24.8倍,都係超落後!中糧油即使升抵首個黃金比率0.382倍反彈目標6.35元,較現價升達53%,仍低於2010年歷史高峯12.20元達48%!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

高彰坡
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