國際視野 - 王冠一 2015年7月31日
「息魔」來襲 束手無策？ 2015-07-31
加息遏通脹
減息救經濟
這條選擇題，相信令很多新興國家頭痕。尤其今年，美國聯儲局加息似乎勢在必行，令這些國家要面對更大的資本外逃、貨幣貶值危機。
區內市場無一倖免。新興市場 MSCI 指數今年內累跌 10.9%。摩通新興市場貨幣指數更一度
低見 71.56 點，為歷來最低。
印度股市星期二單日，錄得 2.05 億美元的淨流出，為兩個半月以來最大流出 ; 以印度盧比計價債券，本周的流出高達 1.26 億美元 ; 今年以來，印度盧比已累計貶值超過 4%。
巴西情況更差。6 月外匯儲備約為 3666 億美元，自 2014 年 8 月以來，規模減少超過 100 億美元 ; 當地貨幣雷亞爾今年貶幅達 22%，美元兌雷亞爾一度升上超過 12 年高位，見過 3.4 雷亞爾水平以上。央行豈能坐視不理? 於聯儲局公布議息聲明幾小時後，巴西央行隨即宣佈加息半厘，基準貸款利率由1 3.75% 升至 14.25%。
2013 年 4 月以來，巴西央行總共加息 16 次，但通脹依然高企於 9% 以上，為央行通脹目標上限 4.5% 的兩倍有多 ! 大宗商品價格走低，拖累巴西 GDP，由 2010 年全年增長 7.5% 的高位，跌至 2014 年按年只增長 0.1%，今年更很可能出現負增長，是二十五年來表現最差的一年。巴西經濟如此不濟， 0.5% 的加息幅度，能否成功穩住雷亞爾，遏止資本外流，看來相當有難度。
產油大國俄羅斯亦不相伯仲。去年年底俄羅斯盧布匯價大跌，1 美元兌盧布高見過 80 以上。及後需央行出手才暫時穩住匯價。但近日美元及歐元兌盧布，分別又再升穿 60 及 67 水平，為三個月以來首次。俄羅斯央行又再出手，宣佈自星期二起，暫停購買美元、歐元等外幣，補充外匯儲備。市場揣測是為星期五央行減息鋪路。但央行今年以來已減息 4 次，共減 5.5 個百分點；5 月份通脹達 15.8%，再減行得通嗎? 而且油價如此疲弱，若再跌至 40 美元，65% 受訪分析員認為，俄羅斯央行加息機會大增，甚至會仿效希臘進行資本管制。俄羅斯央行會否跟隨巴西央行，星期五按兵不動、甚或意外加息? 大家拭目以待。
「水能載舟，亦能覆舟」。聯儲局大手放水時，新興市場都沉醉於源源不絕流入的熱錢。但當收水日子漸近，又遇上商品跌價，通脹高企、經濟問題全部浮現，新興國家面對「息魔」來襲，恐怕仍是不堪一擊。
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