即市新聞
06/07/2015 10:17
《神州脈搏－彭藹嬈》人行寬鬆力度不減
《神州脈搏》隨著第一季度ＧＤＰ增速回落至７％，中國經濟一直面臨壓力，而中國政府近
期亦不斷出台寬鬆措施以刺激經濟增長。上月２４日國務院常務會議通過了《中華人民共和國商
業銀行法修正案（草案）》，刪除了貸
款餘額與存款餘額比例不得超過７５％的規定，並將存貸
比由法定監管指標轉為流動性監測指標。這一舉動有兩個主要目的，一是利率市場化的一大進步
、二是借此引導資金回流到實體經濟中，從中幫助銀行釋放信貸能力。因為去除存貸比限制後，
銀行以高息吸納存款的壓力有所下降，相應地整個茲息率會下調，因此銀行也會開始為企業提供
較低的貸款利率。
而僅僅時隔３天，人行便宣布自２８日起定向降準並同時下調存貸款基準利率，其中一年期
存貸款基準利率各下調０﹒２５個百分點，分別至２％和４﹒８５％。人行的降息降準的連環組
合顯得經濟增長下行壓力十分大。事實上廣義貨幣（Ｍ２）已經連續兩個月徘徊在１０％，貨幣
供應不足導致社會融資成本一直高企，特別是中小微企業面臨更加突出的融資難融資貴問題。
與此同時，２０１５年１－５月份，基礎設施投資同比增長１８﹒１％，增速比１－４月份
回落２﹒３％。貨幣供應不足和基建投資放緩並行，促使人行不得不加大寬鬆力度，而人行這次
在降息的同時，對為「三農」和小微企業提供服務的金融機構同步定向降準，在加大力度之餘也
傳遞出人行鮮明的信號。不難看出人行希望通過定向降準將更多的資金分配到國民經濟發展的薄
弱環節，從而優化經濟結構。
除了緩解銀行放貸壓力外，政府也放鬆對直接融資的限制。據媒體報道，上月１９日國家發
改委發布了《關於充分發揮企業債券融資功能支持重點項目建設促進經濟平穩較快發展的通知》
的補充說明，允許企業使用不超過４０％的募集資金償還銀行貸款和補充運營資金，且允許滿足
條件的企業發行債券，專項用於償還為在建項目舉借且已進入償付本金階段的原企業債券及其它
高成本融資。換言之，即允許企業借新債還舊債，以方便企業融資的順利進行。
然而在一系列寬鬆措施的背後，筆者認為政府更加應該關心銀行惜貸情緒背後的主因。目前
銀行惜貸首先是因為中國經濟疲弱背景下企業利潤率一直下降，從而導致銀行壞帳壓力有所增加
。其次實際上有效融資主體不足，許多基建項目都是重複或者無效的投資。因此無論是通過銀行
端的間接融資也好，還是企業自身的直接融資也罷，如果有效融資需求無法提升，企業利潤也不
見起色，那麼銀行依然不願放貸，投資者亦沒有信心購債，資金仍沉澱在銀行，無法回流實體經
濟中。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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