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2015年7月6日 星期一

國策透視 - 習進錢 2015年7月6日



國策透視 - 習進錢 2015年7月6日


國策透視:災後重建難度高


■筆者認為6月中至今的股災,本質上源於監管上的不對稱和落後。 資料圖片



上周A股市況有里程碑式意義:內地股市一向是政策市,但自人行減息降準起,中央連發十幾道金牌都無法挽回跌勢,市場力量大過政策,是A股首次。中央向來視股市為抽水機,市場出現自由意志,是絕對不允許情況。

最高層終於以政治意志幹預市場,要「暴力救市」,A股短期可望止跌,但要恢復市場對牛市信心,難度將更高。

中央隨時改賽制
中共以極端手段幹預市場,已有往績。在1995年,內地最大券商萬國證券看淡編號為327的國債期貨,與財政部旗下的中經開公司對賭,一口氣沽出價值超過2,000億期貨合約,打爆中經開的好倉。

但其後劇情峯迴路轉,當局宣佈該批交易為無效,其後,更關閉期交所,將萬國證券的總經理管金生投獄17年。

327事件在內地市場影響深遠,顯示中央作為莊家和裁判,隨時可以更改賽制甚至賽果。其後內地股市亦受拖累,萎頓多年。

6月中至今的股災,本質上源於監管上的不對稱和落後。中證監對場外配資風險後知後覺,在股市出現泡沫後,才出手整治,無形中加大回調壓力。

另一方面,期指炒家看到體制漏洞,乘機大肆造淡。在這個過程中,期指市場是T+0的閃電高頻交易,現貨市場是T+1,當局救市仍要層層審批,面對空軍當然潰不成軍。

國務院接手中證監救市,對炒家而言,意味隨時可能出現327事件重演,現時是收手適當時機。但以政治手段幹預股市,終非長久之策。此輪股災暴露內地股市制度,與全球第二大市值以及互聯網時代的交易方式,並不相符。

【投資錦囊】
國務院接替救市無力的中證監出手,可令空軍收斂,A股止跌機會大增。但要投資者對牛市信心恢復,要待當局全面整頓現時監管漏洞之後。

炒作指數★★
習進錢

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