葉氏回暖中長線佳選
2015/08/21 08:41:28
網誌分類: 經濟
環球經濟低速增長，中國經濟有下滑風險，傳統工業承受很大壓力，化工業更是近年表現差勁的板塊，產能過剩，大部份企業毛利率及整體盈利顯著下跌，甚至出現虧損，股價長期處於弱勢。然而，有個別龍頭企業，在惡劣的經營環境下
奮發圖強，在逆境中突圍，例如，以生產溶料和塗料為主的葉氏化工（408）
，經過近年業績接連倒退後，今年上半年初見曙光，盈利回升六成，令股價在弱市喘穩。 葉氏化工是以香港為總部的老牌塗料產銷商，已有四十多年歷史，主要在內地產銷，近年經營環境惡劣，售價下跌，葉氏處於苦守階段，最近兩三年，整體盈利每年均有輕微倒退，表現失色，但在供過於求的大環境下，葉氏所取得的成績其實已來之不易，管理層堅持穩定派息，也使小股東們可以在艱難期繼續享有合理回報，股價的跌幅相對亦低於其他化工股。
收支平衡盈利回升六成
今年上半年，葉氏仍受制於產品價格受壓，因此，雖然銷售量增加，但銷售金額與去年相比還有輕微下跌，幸公司在收支方面有較佳控制，令帳面盈利回升六成，每股盈利由9.1仙增加至14.7仙，中期股息維持每股10仙。
管理層不敢自滿，認為經濟環境還是困難，上半年頂多只是取得少少改進而已。表現得比較好的是先進塗料，經過整合後，這部份的業績有重大改善，上半年盈利急增2.4倍達到5000多萬元，是歷來最好的成績。然而，在溶劑和油墨方面，仍受壓於產品價格下跌，拖累集團業績的整體復甦。
對於業績改進，管理層指出「上半年的銷售及經營溢利仍稍低於管理層的期望。不過，集團的主要廠房擴建已大致完成，在可見的未來不會有此類重大的資本性投資。廠房整合初見效益，有利下半年旺季來臨，拉升盈利。」
下半年向來是行業旺季，我預期葉氏每股盈利可望達到30仙，即全年每股盈利約45仙，末期息則至於仍派15仙，全年派息不低於25仙，現價息率逾六厘。
葉氐雖是家族控股，但一向善用外界精英，經過行業整合後，團隊已更有實力，公司透明度高，有喜報喜有憂報憂，是長線投資佳選，可趁弱市低位收集。
曾廣標
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