即市新聞
03/08/2015 09:45
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ訂單生產指數幾陷全面下行形態
《談國論企》中國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年７月份不僅回落至剛處臨
界點的５０，且生產、包括出口及進口在內的新訂單、從業員等主要分類指數幾陷全面下行的劣
態，意味歐
美等主要市場的經濟和需求疲弱，對中國的工貿所產的衍生負面影響不輕。由是中共
中央政治局７月３０日會議明確出要「採取務實有效的辦法，引導消費、投資、出口穩定增長」
，作為堅持以經濟建設為中心的重要政策性思路，乃切中時弊之舉。
＊中共中央促引導消費投資出口穩定增長＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１５年７月份回落至僅為５０（見表一），即使比６月份及５月
份持平於５０﹒２，低０﹒２個百分點，但又稍高於２月份４９﹒９和１月份的４９﹒８個百分
點，而最為重要之處為ＰＭＩ於２０１５年前７個月一直浮沉於以５０為中軸的窄幅，最高和最
低只是略為偏離臨界點０﹒２個百分點，可解讀者為（甲）只有十分溫和的擴張，和（乙）相當
輕微的收縮，好與壞、強與弱之分別，實際相去不遠，此說可印印於：ＰＭＩ於二季度平均數值
為５０﹒１６，比一季度均數低於臨界點之４９﹒９３略高０﹒２３個百分點。
ＰＭＩ僅有少數兩三個分類指數尚踞５０以上，其中最惹人注目者當然為（一）生產分類指
數於７月份所達的５２﹒４（見表二，下同），即使仍然處於擴張軌道，唯是比６月份及５月份
均為的５２﹒９水平凡０﹒５個百分點，甚至低於４月份的５２﹒６約０﹒２個百分點，即三季
度伊始的１個月比二季度的平均的表現為差勁，頗有不大理想啟示之概。
製造業生產的擴張能力有所放緩，主要受到（二）新訂單反覆收縮之困：新訂分類指數於７
月份的月環比再度回落０﹒２個百分點，更重新陷入低於５０的４９﹒９輕微收縮的劣境，問題
是６月份僅５０﹒１，而４月份、３月份及１月份持平於５０﹒２，僅５月份稍為向上偏離５０
之數而為５０﹒６，但６月份的輕微收縮，為２０１５年以來表現最差勁的月份。
和（三）在手訂單分類指數於７月份的月環比大幅回落０﹒６個百分點至４４的明顯收縮劣
境，情況比６月份僅達４４﹒６和５月份４４﹒７的情況更為惡劣，足顯收縮之情，亟待改善，
否則製造業的生產分類指數難以止住每下愈況的情況。
各類新訂單呈現增長不斷放緩，乃受困於（四）出口新訂單分類指數繼續收縮，月環比回落
０﹒２個百分點至４７﹒８，只是比６月４８﹒２的回落幅度０﹒７個百分點略為收窄，並止住
５月份的月環比上升０﹒７個百分點至４８﹒９之態，反映出主要出口市場的經濟及進口需求仍
能疲憊不堪，特別是（１）美國的國內生產總值ＧＤＰ於二季度同比增長２﹒７％，無疑扭轉一
季度微跌０﹒２％劣象，唯是勞工收入仍低迷，難強化消費需求；（２）歐日經濟續處低迷困局
，二者為中國的兩大貿易夥伴；（３）希臘的債務問題，至今仍處於尚顯良性傾向的談判，對以
歐盟為主的環球政治、經濟、金融仍有不可忽視的威脅。
＊小型企業續見收縮中企輕微擴張大型穩增＊
同樣欠佳者為（五）進口訂單分類指數再回落０﹒２個百分點至４７﹒８，而６月份則稍升
０﹒４個百分點至４８，５月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒６，反反覆覆之情彰彰明甚，顯示
製造業仍備受外需和甚或內需反覆回落之壓。
由是（六）從業員分類指數回落０﹒１個百分點至４８的低位，跌幅與６月份４８﹒１相若
，要回復５０正數之擴張水平，路途顯然頗為遙遠。
再（七）以分企業規模看，表現頗見不濟：（１）大型企業的ＰＭＩ於７月份再跌０﹒２個
百分點至５０﹒６，相對於６月份５０﹒８和５月份５０﹒７均出現月環比略為上升０﹒１個百
分點的情況有所轉壞。（２）中型企業ＰＭＩ續回落０﹒２個百分點５０，（３）小型企業ＰＭ
Ｉ進一步回落０﹒６個百分點至４６﹒９，跌幅比６月份４７﹒５的０﹒４個百分點又有所擴大
。
製造業的生產經營活動預期指數於７月份達５２﹒９，比６月份５２﹒２高０﹒７個百分點
，初步止６月份月環比大幅降低４﹒４個百分點、５月份５６﹒９跌２﹒６個百分點，４月份的
５９﹒５跌０﹒８個百分點，比１月份的４７﹒４和２０１４年１２月份的４８﹒７均低於５０
以下的劣態稍穩。
政府在最近一年已陸續出台許許多多有針對性的定向扶持政策性措施，該會漸次發揮預期良
性成效，特別是在外圍市況轉穩之時較快獲益。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
５月╱２０１４ ５０﹒８ ＋０﹒４
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ７月╱１５ ６月╱１５ ５月╱１５ ４月╱１５ ３月╱１５ ２月╱１５
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４９﹒９ ５０﹒１ ５０﹒６ ５０﹒２ ５０﹒２ ５０﹒４
－０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒４ 持平 －０﹒２ ＋０﹒２
生產 ５２﹒４ ５２﹒９ ５２﹒９ ５２﹒６ ５２﹒１ ５１﹒４
－０﹒５ 持平 ＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒７ －０﹒３
進口 ４７﹒８＊ ４８＊ ４７﹒６＊ ４７﹒８＊ ４８﹒１＊ ４７﹒５＊
－０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒３ ＋０﹒６ ＋１﹒１
出口新單 ４８﹒０＊ ４８﹒２＊ ４８﹒９＊ ４８﹒１＊ ４８﹒３＊ ４８﹒５＊
－０﹒３ －０﹒７ ＋０﹒７ －０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒４ ４８﹒７ ４８ ４８ ４８ ４８﹒２
－０﹒３ ＋０﹒７ － － －０﹒２ ＋０﹒９
購進價格 ４４﹒７＊ ４７﹒２＊ ４９﹒４＊ ４７﹒８＊ ４５＊ ４３﹒９＊
－２﹒６ －２﹒２ ＋１﹒９ ＋２﹒８ ＋１﹒１ ＋２
從業員 ４８﹒０ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８ ４８﹒４ ４７﹒８
－０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒６ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比）（百分點％）
分類 １月╱１５ １２月╱１４ １１月╱１４ １０月╱１４ ９月╱１４ ７月╱１４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒９ ５１﹒６ ５２﹒２ ５３﹒６
－０﹒２ －０﹒５ －０﹒７ －０﹒６ －０﹒３ ＋０﹒８
生產 ５１﹒７ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒１ ５３﹒６ ５４﹒２
－０﹒５ －０﹒３ －０﹒６ －０﹒５ ＋０﹒４ ＋１﹒２
進口 ４６﹒４＊ ４７﹒８＊ ４７﹒３ ４７﹒９ ４８ ４９﹒１
－１﹒４ ＋０﹒５ －０﹒６ －０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒１
出口新單 ４８﹒４＊ ４９﹒１＊ ４８﹒４ ４９﹒９ ５０﹒２ ５０﹒８
－０﹒７ ＋１﹒３ －１﹒５ ＋０﹒３ ＋０﹒２ ＋０﹒５
材料庫存 ４７﹒３ ４７﹒５ ４７﹒７ ４８﹒４ ４８﹒８ ４９﹒０
－０﹒２ －０﹒２ －０﹒７ －０﹒４ ＋０﹒２ ＋１﹒０
購進價格 ４１﹒９＊ ４３﹒２＊ ４４﹒７ ４５﹒１ ４７﹒４ ５０﹒５
－１﹒３ －１﹒５ －０﹒４ －２﹒３ －１﹒９ ＋１﹒４
從業人員 ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒４ ４８﹒２ ４８﹒３
－０﹒２ －０﹒１ －０﹒２ ＋０﹒２ 持平 －０﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
，表現最是突出者為所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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