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2015年8月3日 星期一
金融High Tea 2015年8月3日
金融High Tea 2015年8月3日
阿爺發功 等位低吸
2015年08月03日
上周五是七月最後一個交易日,阿爺在新加坡A50期指結算後,托市力度放鬆了一點,內地股市回軟,上證綜指跌1%,收報3663點。港股在尾段神奇反彈,收市倒升138點,收報24636點,升幅0.6%。在內地水頭不足,沒有熱錢來港炒股,港股回復外資主導的市況。
上周尾段,阿爺連發政治經濟大招,十分惹人注目。上周四中央政治局開會,不久傳出前中央軍委副主席郭伯雄給開除黨籍的消息。早前郭伯雄兒子被拉下馬,大家都以為郭伯雄快將落鑊,但時間一拖再拖,與此同時,官媒的反腐聲音也減弱了,叫人懷疑中央會否處理郭伯雄,誰知上周四就突然爆出郭伯雄開除黨籍、移交法辦的消息,其後更宣佈擢升十個上將,顯示阿爺繼續向貪腐集團開炮,習大大如此大量提升軍中高層,也是在展示肌肉,顯示全軍在他的掌控之中。
大打貪腐 宣戰反攻
此前一直傳聞,內地近期的大跌市,不純粹是炒家沽空,也可能是貪腐集團向新領導層反撲的行為。過去38日內地打了9隻大老虎,特別最近一星期打虎打得特別大力,例如七月二十四日打倒河北省委書記周本順,他是前政治局常委周永康的人。中央大力處理郭伯雄和加大力度打老虎,很可能是新領導層在跌市後加強向貪腐集團反擊。睇內地股市,不能不睇政治呀。
在上周的政治局會議,阿爺提到要有危機及風險的管理意識,要及時發現並果斷處理各種矛盾及風險。要應對風險的說話,過去未有在政治局會議講過,顯然是針對七月的股市風波,對經驗不足,未能果斷處理作出檢討。
另外,政治局會議論及很多經濟上的問題,其中提到經濟動力不足,下行壓力依然較大。因此,要堅持經濟建設,保持宏觀政策連續性、穩定性。保持財政政策不變、以及加大公共支出的力度。由此可以推斷,內地下半年的貨幣寬鬆政策不會改變,會加快推出重大工程建設,以貨幣政策和財政政策挺經濟。
內地申萬的宏觀分析話,去年十月時他們作出預測,話內地由去年起會4次減息、6次降準。到目前為止,人行已經減了4次息,一年期的基準利率也從一年前的3厘下降至現時的2厘,估計再減息的空間不大。未來中央將以降準或定向降準為主,估計會再降低150個基點。
維持寬鬆 有機降準
阿爺六月底為了救市,使出減息、降準雙響炮,七月是救災月,沒有再出招,目前市場略定,我估計八月應該仍有降準空間。
不過,看阿爺近期發功,似乎不止於用打擊貪腐集團和用貨幣財政政策支持經濟咁簡單。上周五,人行發佈諮詢文件,建議大幅收緊網上支付金額,單日累計金額最多5000元人民幣,每年累計上限為20萬元。消息一出,即時令市場估計,像阿里巴巴的支付寶及財富通這些第三方支付商,未來營運將受到根本性影響。
人行的文件提到,在網上通過兩種方式認證(密碼及短訊兩種形式確證)的網上交易,單日消費最高5000元,如果像微信這樣只用一種方法密碼作確認的,將單日消費限制在1000元以內。消息即時惹起網上極大反應,以為將來網購的最高限額只有5000元,這樣就連一部iPhone 6也買不到。後來官方澄清,以上的金額限制,只適用於支付商簡易的支付方式,如果透過網上銀行或信用卡方式去支付,則沒有金額限制。
限制支付 網企受壓
政策不是針對網購,是針對網絡巨企開發的第三方支付商。由於阿里巴巴的淘寶網及「支付寶」是內地最大網購商和支付商,所以受到影響最大。阿里巴巴在美國上市,但資產未有包括其網上的支付系統「支付寶」,「支付寶」由馬雲的螞蟻金服公司持有,正在安排上市。一直以來,「支付寶」被認為是可以發展成網上銀行及網上金融機構。但如今在單日及每年轉換金額限制政策出台後,客觀上令到這些網上支付工具,只能用作小額交易,不再可以發展成網上銀行,很難變成網上存款或大額投資理財工具。
受消息影響,在美國上市的阿里巴巴股價下跌了2%,未算太大,主要因為政策是影響支付工具而不是影響網購,估計騰訊(700) 股價會受到少少影響。固然,首當其衝是馬雲的螞蟻金服,但由於仍未上市,對市值的影響未能反映出來。但一眾依附在阿里巴巴和騰訊做支付或金融相關業務的公司,估計會有較大衝擊。
內銀受惠 頂住指數
政策最大受惠者自然是內地銀行了,互聯網金融一直是內銀的重大潛在競爭者。由於李克強總理向來十分鼓勵「互聯網+」的發展,讓人擔心政府最後會開放這些網上支付巨企去經營銀行業務,對內銀造成重大挑戰。如今人行一錘定音,網上支付的未來發展空間大受限制,內銀受網企的威脅也可以解除,內銀發展前景穩定,這是內銀的利好消息。對於工行(1398) 及建行(939) 而言,雖然面對利率逐步市場化,又或者貸款質素等等問題,但在阿爺政策調控下,這些風險相對可控,但互聯網金融的發展,卻是較大的變數,如果阿爺放大互聯網金融發展的空間,對內銀的影響,非常深遠,現時狀況剛好相反,為內銀的未來,掃除了重大威脅。四大內銀如建行(939) ,上周五收6.33元,現價5.6倍PE,5.9厘息,並不算貴。
在七月的股災中,一直有傳聞說網企與「空軍」有關,國有銀行、國有證券行是護國軍。如今風波剛過,阿爺便出招壓抑網企,支持國有銀行,恐怕都是這種觀感的體現。而且國有銀行是指數的主力股,推出有利它們的政策,支持它們的股價,有利頂高內地指數。阿爺不能永遠托市托下去,要令指數成份股有良好獲利空間,改善業績,這些大藍籌自然有人買,指數自然有支持。未來要注意事態發展,對香港網企股票的壓抑性影響。不要期望這類過去當炒股票,未來還會像過往般好炒,反而要小心控制這類股票的風險,例如阿里巴巴系的股票,就有壓力。
高盛睇好 叫買港股
另一方面,港股近期相對強了一點,其中一個相關現象是港元匯價持續高企,上星期以美元兌港元收於7.75港元,港元匯價仍接近強方兌換保證附近。港元強勢,顯示有資金流入,不應對港股看得太淡。
值得留意的是高盛的全球首席策略師奧本海默話,近期內地跌市,雖然增加了外界對中國穩定金融的能力有顧慮,但股市下跌也衍生了機會,特別是港股。
奧本海默話,以估值而言,內地大市回落以後,內地上證市盈率20倍,深圳中小板市盈率仍有50倍,股價依然不便宜。但奧本海默認為,中國不同地區的股市,正以完全不同的市盈率交易股票。他特別提到很多在香港上市的中國股票,當中有很多股票的股值,相當吸引。在香港上市的內地藍籌股,市盈率只有9.5至10倍,以歷史估值水平而言,相對便宜很多。高盛的意見,市場上有相當影響力,她睇好香港的內地藍籌股,相信會引來投資者注意。
估計八月股市仍然不會平靜。新加坡上市的富時A50指數期,上月未平倉合約上月高峰時有65萬張,現時仍有50萬張,貨值極大,顯示很多淡友仍未死心,轉倉繼續炒作,所以八月股市仍會大上大落,特別是臨近月尾的時候,可能也重演七月的一幕,淡友插低,阿爺頂高。我覺得經過大跌市一役,看股市已不能像過往樂觀。不過,股市已回落不少,大體上轉趨穩定,阿爺仍在大力發功還擊,估計在北戴河會議之後,還會有利好政策出爐,承托經濟。九月以後,市場會變得比較樂觀,所以,這個月是候機低吸的時候,可以等待股市插低些時買貨,但不宜高追。
陸羽仁
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