花旗看天下 - 張敏華 2015年9月1日
留意內銀不良貸款趨勢
2015年09月01日
主要內地銀行已公佈上半年業績，大型銀行的純利較去年同期的增長率，介乎0.3%至2.5%。同期中小型銀行的純利，則增長由4.7%至8.7%。從營運數據方面來看，淨息差明顯收窄，而不良貸款形成率也有顯著增加。
上半年，淨息差方面，由於減息
及存款利率自由化，淨息差於今年第一季，按季下跌10點子後，第二季持續下跌，再較第一季平均跌8點子，今年第二季已降至2.53%。大部份銀行管理層預期，今年下半年內地銀行淨息差可能會繼續收窄，但由於未來減息的幅度溫和，加上存款利率自由化的影響已差不多完全反映在現時的息差上，所以估計下半年淨息差收窄的壓力可能會較為溫和。
不良貸款方面，上半年內銀的不良貸款形成率平均升至118點子，2014年和2013年的數字分別為81點子和39點子，反映不良貸款有明顯惡化的跡象。當中，非國企銀行的不良貸款形成比率較高，達200點子。即使是大型國企銀行，不良貸款形成比率亦升至100點子或以上。不良貸款惡化的情況，於中國中部及西部特別嚴重。以行業分類，製造業、批發零售、商品及小微企業的壞帳情況較差。不良貸款上升，直接令撥備覆蓋率所提供的緩衡空間，也較以往縮小。
面對淨息差收窄
現時，不少內銀撥備覆蓋率已跌至160至170%，接近銀監會要求的最少150%，亦即是說，除非銀監會取消撥備覆蓋率的下限，否則未來內銀可能要增加投入資本，以維持覆蓋率最少150%的要求，預示未來內銀的信貸成本或會增加。
雖然內地銀行業面對淨息差收窄和不良貸款增加等兩大負面影響，但現時的巿帳率已回落至0.7倍至0.8倍的有紀錄低位，加上股息率達6%至7%，所以選股得宜，或能為投資者帶來理想回報。選股方面，我們會較偏好非利息收入比重較大的內地銀行，信用卡和財富管理增務或會為銀行提供較佳的盈利動力。同時也要留意個別銀行是不有較佳的資本充足狀況，以及較撥備覆蓋率。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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