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2015年9月1日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2015年9月1日

花旗看天下 - 張敏華 2015年9月1日

留意內銀不良貸款趨勢
2015年09月01日
  主要內地銀行已公佈上半年業績,大型銀行的純利較去年同期的增長率,介乎0.3%至2.5%。同期中小型銀行的純利,則增長由4.7%至8.7%。從營運數據方面來看,淨息差明顯收窄,而不良貸款形成率也有顯著增加。

  上半年,淨息差方面,由於減息

及存款利率自由化,淨息差於今年第一季,按季下跌10點子後,第二季持續下跌,再較第一季平均跌8點子,今年第二季已降至2.53%。大部份銀行管理層預期,今年下半年內地銀行淨息差可能會繼續收窄,但由於未來減息的幅度溫和,加上存款利率自由化的影響已差不多完全反映在現時的息差上,所以估計下半年淨息差收窄的壓力可能會較為溫和。

  不良貸款方面,上半年內銀的不良貸款形成率平均升至118點子,2014年和2013年的數字分別為81點子和39點子,反映不良貸款有明顯惡化的跡象。當中,非國企銀行的不良貸款形成比率較高,達200點子。即使是大型國企銀行,不良貸款形成比率亦升至100點子或以上。不良貸款惡化的情況,於中國中部及西部特別嚴重。以行業分類,製造業、批發零售、商品及小微企業的壞帳情況較差。不良貸款上升,直接令撥備覆蓋率所提供的緩衡空間,也較以往縮小。

  面對淨息差收窄
  現時,不少內銀撥備覆蓋率已跌至160至170%,接近銀監會要求的最少150%,亦即是說,除非銀監會取消撥備覆蓋率的下限,否則未來內銀可能要增加投入資本,以維持覆蓋率最少150%的要求,預示未來內銀的信貸成本或會增加。

  雖然內地銀行業面對淨息差收窄和不良貸款增加等兩大負面影響,但現時的巿帳率已回落至0.7倍至0.8倍的有紀錄低位,加上股息率達6%至7%,所以選股得宜,或能為投資者帶來理想回報。選股方面,我們會較偏好非利息收入比重較大的內地銀行,信用卡和財富管理增務或會為銀行提供較佳的盈利動力。同時也要留意個別銀行是不有較佳的資本充足狀況,以及較撥備覆蓋率。

  花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

  張敏華
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