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2015年10月9日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年10月9日

對沖人生 - 錢志健 2015年10月9日


對沖人生:市場沒有永遠贏家


■堅尼地城有實用244方呎單位月租要$13,900。 資料圖片



美國人先使未來錢,後患無窮,easy credit可以害死好多人。還記得2006至07年的世界,亂劃隻龜就可借到龐大的按揭,2007年市場開始逆轉,先有次按危機,再有2008年金融海

嘯。7年後的今天,沒有太多人再談雷曼兄弟,但很多時歷史悲劇會重演。

信心問題 纏繞香港
(1)昨天中午和一些金融人分享了一個話題:「香港的挑戰:從投資及政治層面分析(The challenges of Hong Kong: From an investment and political perspective)」。內地暴力救市不成,引伸出來的問題比想像中大。

一些金融界人士擔心,香港的監管機構是否受到內地政治壓力,進行維穩工作。香港證監會新條例草案下,擴大了資訊交換權力。究竟是甚麼一回事?還有跨境審核(cross border auditing)的變化,這一切一切令到投資者困擾。出席者中有不少私人銀行家,從他們的角度來看,自今年4月復活節後股市大奇蹟了數星期,升到冇朋友,再來一個暴力大跌,投資者已失去了信心。這樣的高潮起伏,必然是循環不斷。香港信心問題又是另一大困擾,大銀行家對我說:「客人對香港未來審慎起來,應否再移民又成為一個討論的焦點。」

(2)與私人銀行家交談,是收風的最佳方法之一,知道現時香港邊個操盤嚇親很多人。話雖如此,我深信香港的監管制度及金融體系,絕對能應付嚴格的壓力測試。有朋友快由美國轉到香港搵食,發現中區樓價高企,人工不漲,通貨膨脹,點算好?他也要面對現實,租住一些相對偏遠中環的地方,但依然方便。其中一個可考慮的地方,是堅尼地城。因為地鐵通車,交通已變得方便。

舉例,實用面積244方呎的一房單位,月租$13,900;樓齡舊的,實用面積310方呎的兩房單位,月租$12,500不等。香港工作依然有,我的「大肥佬」美國朋友,從事非金融工作,以上的實用面積,其實反映了現實:人工不漲,只可越租越細!

操作日子 全心全意
(3)黎明前總是黑暗。如何有百萬操盤手的投資心態?我已經歷了二十多個操作寒暑,對交易之道也有一點心得。在操作的日子,我難以鬆懈,因我深知市場沒有永遠贏家,我也只可全心全意去做。我在工作當中,有幸接觸到一些世界級頂尖的操盤手,或一些對沖基金公司的要員。要靠複息增長(compounding)把資金滾大的人,可以說是萬中無一,而那些又單靠流動性策略的投資或操盤人,更是行業中的極品。還記得2007年尾,不少香港投資講座也說到環球市場大好、中國盛世、北美榮景依舊,炒輪也容易發達等。曾幾何時,在瘋狂的年代,有投行商說到,這條trade又可賺100%!不知大家有否聽過自然定律(Law of Nature)?如果錢是那麼容易賺的話,世上便沒有窮人。

(4)在結束前,想淺談鐵兀鷹策略(Iron Condor),其實是牛市認沽跨價買賣策略(Bull Put Spread)與熊市認購跨價買賣策略(Bear Call Spread)所結合,形成了禿鷹的形狀。如果當引伸波幅擴大,利用時間值損耗的方法,是可行的策略。落筆的一刻,芝加哥波幅指數VIX在20以下,更深入的圖解,請上面書facebook.com/d100runningtherace,你會更明白箇中的巧妙之處。美國期權每月第三個星期五平倉,現時距離約兩個星期,又係操盤人活躍的時候。

最後,留意月尾10月27號蘋果業績公佈期,將會是市場焦點。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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