基金觀點：油價回升多面睇
■美國原油價格自上周五的盤中低點累計飊升13%，逼近50美元水平。 資料圖片
美國上周公佈9月非農業職位增長遠低於市場預期，早前兩個月的職位增長亦同時大幅向下修訂。數據公佈後，市場對美國加息的預期進一步降低。利率期貨現時反映出，今年12月加息的機會跌至37
%，首個月份加息機會超過五成的已延後至明年3月。
如早前所說，美國經濟會跟隨全球步伐而一同減速，儲局的加息理據將顯得薄弱。觸發全球市場於第三季出現震盪背後的第一大因素是美國強求加息，第二是中國經濟放緩。隨著年內美國加息的威脅漸退，加上歐洲、日本及中國等央行將進一步放寬銀根，全球股債滙市場（兌美元）料會迎來一波中期性回升。
執筆時，美國原油價格自上周五的盤中低點累計飊升13%，逼近50美元水平。油價上升帶動整體資源價格回穩，資源股、商品貨幣、以及倚賴資源出口的新興市場貨幣亦大幅攀升。
油價連日回升並不是基於經濟轉強的原因，相反，IMF早前剛剛把全球經濟今明兩年的增長預測調低0.2個百分點，分別至3.1%及3.6%，並且表示相對7月時，「下行風險」已較數月前增大。油價上升並不一定需要有經濟增強的原因支撐，實際上，油價本身就是一大領先經濟的指標，因此，油價自去年中至今年初下挫逾半，已預示今年全球經濟將會放緩。
油價近期回升包含了多方面的原因：第一是短線的供求轉變，包括美國原油庫存下跌，以及油井關閉的數目增多。第二是美國加息的機率下跌，刺激美滙回軟，商品價格回升。第三是中東的地緣風險溢價上升，俄羅斯上周對敍利亞境內的伊斯蘭國（IS）恐怖組織展開空襲，增加了未來時間出現美、俄正面交鋒的風險。油價於現水平大約只消化了3至5美元的地緣風險溢價，假如未來時間北約盟友（例如土耳其及沙地等）同樣藉詞打擊IS而趁機反攻阿薩特據點，那麼地緣風險溢價將最少可升至10美元以上。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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